东方证券-怪兽充电-EM.US-首次覆盖报告：优质点位积累+拓展下沉市场巩固龙头地位-220327

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怪兽充电以直营+代理模式驱动，在各线城市的POI铺设共享充电宝机柜，直击用户应急充电的消费痛点。

截至2021年末，怪兽充电累积POI和充电宝数分别达84.5万（yoy+27.26%）和570万个（yoy+6.33%），累积注册用户数达2.87亿，2021年新增用户数达6750万，实现营收36.8亿元（yoy+27.62%）。

怪兽充电各项数据在行业内领先。

共享充电宝行业洗牌后，逐渐进入头部竞争的稳定发展阶段。

庞大的手机用户基数、电量焦虑、5G网络的发展等多因素影响下，共享充电宝作为应急性需求，在未来的较长时间内存在刚需，行业市场规模可观。

行业内市场出清后，头部集聚效应凸显，从原先的“三电一兽”发展为如今的“小竹兽”，行业进入头部竞争的业态。

抢占优质POI和高效率铺设充电宝机柜成为行业内企业制胜的关键因素。

随着一线城市POI渗透率增速提升放缓，挖掘下沉市场成为行业新的增长点。

头部企业纷纷布局下沉市场，行业仍存长足的增长动力。

怪兽充电作为共享充电行业上市第一股，借助规模效应，提高运营效率，打造用户粘性。

怪兽充电获得多轮融资并率先成功上市，在早期需要资金先行投入带来扩张的共享充电宝行业中，其借助强大的资金优势快速扩张。

公司针对多样的消费场景，积极与关键品牌KA合作，精细化的运营和专业化的地推团队，企业的高效运维能力铸就优于同业的竞争力。

公司未来的规模效应有望进一步凸显，多点位铺设为消费者带来高度的便利性，有助于提高用户粘性。

公司积极挖掘新市场，打造年轻化品牌，拓展消费品业务板块。

未来，一方面,主业上通过加码代理模式，拓展下沉市场；同时打造年轻化品牌，提高用户粘性。

另一方面，公司推出“开欢”白酒品牌，拓展新业务板块，寻找第二增长曲线。

盈利预测与投资建议我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为-0.18/0.97/1.70亿元，公司未来的成长性高，采用DCF进行估值，对应市值为26.89亿元，汇率为6.37，对应4.22亿美元，目标价为1.69美元/ADS，首次给予买入评级。

风险提示受疫情影响获客不及预期、行业竞争激烈、估值受假设扰动、多元化发展不达预期、宏观环境及政策风险。