华福证券-银行行业周报：抗疫情背景下，银行业让利实体成为选项-220326

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投资要点：银行板块本周（3.21-3.25）指数波动降低，略超周初指数水平，截至本周最后交易日市净率超越LF0.62PB，估值水平周度环比稳定，市场热度有所下降，日均交易额9510亿元（周环比-14.3%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净投放500亿元，7天逆回购利率维持2.10%，整体流动性处于较佳水平；周五（3月25日）公布DR007加权值为2.22%，高于逆回购利率，流动性趋紧，利率指导水平传导良好。

抗疫背景下，强力支持实体经济，压力有所加大。

本周中信银行板块估值水平没有跟随整个大盘，走出独立行情，整体维持较为稳定的走势，符合周初预期。

目前外围环境来看，受地缘政治及大宗商品输入性通胀带来的情绪压力仍在持续，银行板块受到较大的估值压力，随着监管部门、金稳会等层面稳定军心的发言、定调，我们认为这一阶段，投资者的信心逐步恢复，股价超跌部分会及时获得价值再发现。

然而，在当下这一阶段，疫情的发展整体形势不容乐观，我国的动态清零政策基于前期国内零星散发以及海外入境管控未超负荷的情况下“量身打造”，管控成本压力较小。

然而当前感染规模迅速增加且尚未看到明确拐点，管控的力度无法放松，对于经济的负面影响将会持续放大，因此疫情发展的变量对应经济各个细分维度的影响将成为重要观测对象。

多家银行发布年报，2021年业绩整体表现较好，弹性增强。

本周5家A股上市银行正式发布2021年年报，其中兴业银行、光大银行、中信银行及青岛银行前期已发布业绩预报，主要财务数据与业绩预告相同，年报详细披露各家银行更为详细的财务数据及业务发展情况，整体来看2021年上述几家银行表现出色，业绩均有较大幅度增长，且不良水平有所降低，资产质量得到进一步夯实。

交通银行前期未发布业绩预告，本周直接公布年报，营收2693.90亿元，yoy+9.42%，净利润875.81亿元，yoy+11.89%，总资产116657.57亿元，yoy+9.05%，净息差1.56%，同比下降0.01个百分点，核心一级资本充足率10.62%，同比下降0.25个百分点，不良贷款率1.48%，同比下降0.19个百分点，拨备覆盖率166.5%，同比上升22.63个百分点，盈利稳定性增强。

以现在时点看未来，我们认为短期疫情扰动背景下，阶段性让利会使反弹力度有所放缓，长期看多逻辑不变。

市场表现本周银行行业指数下跌0.12%，表现好于大盘。

本周上证综指下跌1.19%，深圳成指下跌2.08%，创业板指下跌2.8%，沪深300指数下跌2.14%。

建议重点关注优质股份制银行（招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行）、低估值国有大行邮储银行、建设银行及优质城商行（宁波银行、江苏银行、成都银行、南京银行）。

风险提示疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。