华西证券-通信行业“泽字节” 时代投资报告系列二：企业级SSD深度，三大替代构筑行业高增长，国产替代空间广阔-220327

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中国企业级SSD呈现高价值、高增长态势：在云计算、数字经济等需求带动下，中国企业级存储市场规模稳健上升，存储容量持续上升。

根据艾瑞咨询预测，2021、2022、2023中国企业级SSD市场规模同比增长26%、37%、28%，于2025年达到489亿元人民币。

中国企业级SSD市场增长来源于三个层次：下游需求增加+技术迭代HDD以及老旧接口/协议的替代需求+国产化替代。

企业级SSD存储需要高性能，定制化需求显著提升，客户特殊需求体现在固件和控制器上，具备企业级控制器和固件研发能力的公司预计将会取得快速发展。

自主可控的企业级SSD属于技术与市场壁垒双高的领域，获得上游NANDFlash颗粒厂商支持，以及下游阿里、腾讯、三大运营商等重点客户认可的公司具备优势。

投资逻辑及相关公司：–国内企业级SSD市场目前仍属于早期快速增长阶段，诸多公司产品发展策略以固件、控制器等产品或者技术往下游模组延伸为主。

国内SSD产业链厂商可以概括为“具备主控设计能力的模组生产公司”，相关具备PCIeSSD核心能力的公司包括：忆恒创源（固件）、得瑞领新（固件+主控）、英韧科技（消费级主控切入企业级主控）、大普微、得一微、国科微(上市公司有研发投入)等。

–分布式存储取代传统存储，存储网络高级控制器国产化机遇期：中国大陆拥有众多的光纤系统、交换系统和大数据产业基地，预计未来将会有非常广阔的国产替代空间，相关公司包括华澜微（HBA控制芯片、RAID控制芯片）、国芯科技（上市公司、RAID控制芯片）等。

–整机方面，受益标的包括：信创领域核心技术能力强、全产业链布局的同有科技（上市公司），整机规模优势显著相关上市公司：紫光股份（新华三）、浪潮信息等。

风险提示：企业级SSD市场广阔，新进入者较多，价格竞争激烈导致毛利率下滑风险；上游存储颗粒成本占比高，其价格波动导致产品毛利率不稳定；云计算大客户验证周期较长，中小客户市场容量较为受限，新产品研发投入存在不确定性风险。