天风证券-通信行业研究周报：运营商增长提速，未来投资重点围绕数字经济/算力网络-220327

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本周行业重要趋势：运营商2021年增长提速，个人市场企稳回升，政企业务快速成长（C114）2021年三大运营商营收利润都迎来了正增长。

营收上，中国移动和中国电信都是同比双位数增长，分别为10.4%和11.3%，中国联通增长为7.9%。

具体业务上看，个人业务ARPU值和用户数的提升，收入企稳回升。

政企业务成为增长重点，对运营商整体收入增长形成重要拉动。

运营商未来投资将重点围绕数字经济和算力网络（C114）移动预计22年CAPEX1852亿元，5G相关约1100亿元，同比下降3.5%。

电信预计22年CAPEX930亿元，其中5G投资340亿元，同比下降10.5%。

联通没有公布2022年资本开支的具体数字，但鉴于与电信的共建共享，5G相关投资节奏预计也是下行的趋势。

从资本开支结构上看，运营商将加大对数字经济相关业务的投资，而云、IDC和算力网络将成为重点投资方向。

本周投资观点：美方确认结束对中兴5年合规监察期，外部因素对板块的情绪压制有望解除。

短期关注一季报高增&低估值&政策受益（数字经济、东数西算等）标的。

展望全年，重点围绕高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。

重点关注：通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、工业互联网等细分领域。

中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。

建议关注：光纤光缆/海缆、千兆宽带、物联网/智能汽车、军工通信、视频会议、IDC、运营商等：一、5G网络：1、主设备商：重点推荐：中兴通讯；2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海洋+光纤光缆双重驱动），建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束打开增量空间）；3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技；二、5G应用端（汽车智能化等）：1、物联网/车联网：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙VR，家电联合覆盖）、拓邦股份（智能控制器+储能）、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移为通信、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）；建议关注：华工科技（车载传感放量）、有方科技、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏）、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联；2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等；3、运营商（低估值、高分红）：中国移动、中国电信、中国联通；三、通信+能源：1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）；2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等；四、军工通信&北斗：通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航；五、数字人民币：随着数字人民币的持续推广，未来规模化应用可期，建议关注：楚天龙、东信和平等。

风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，下游应用推荐速度不及预期，贸易战不确定风险。