光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：纺织品等多项商品被美国豁免关税，港股运动标的21年业绩亮眼-220327

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美国重新豁免352项中国进口商品关税：美国贸易代表办公室于2022年3月23日发表声明，将对352项中国进口商品重新豁免关税。

该规定将适用于在2021年10月12日~2022年12月31日之间进口自中国的商品，其中多项纺织产品位列其中，我们预计短期将利好我国纺织服装出口、增强我国纺织制造企业的国际竞争力，但仍需关注中美贸易摩擦的相关进展。

港股运动服饰标的21年业绩总结：上周港股运动服饰板块代表标的均已披露2021年度业绩，在疫情多发以及消费疲软的背景下，相关标的业绩仍取得靓丽增长表现。

安踏体育/李宁/特步国际/361度21年收入分别同比增38.9%、56.1%、22.5%、15.7%，归母净利润分别同比增49.6%、136.1%、77.1%、45.0%。

展望22年，安踏主品牌流水增速目标为20%以上、FILA为15~20%；李宁收入增速目标为15~25%；特步主品牌收入增速为25~30%左右。

总体来看，运动服饰板块仍然为品牌服饰行业中景气度最高的子行业，继续看好相关标的锐意进取、提升市场份额。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年03月21日~03月25日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.19%、-2.08%、-2.14%，纺织服装板块上涨1.04%，位列31个申万一级行业的第7；其中纺织制造板块上涨2.25%、服装家纺板块上涨0.56%。

过去一个月（2022年02月23日~2022年03月25日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-7.08%、-9.21%、-8.74%，纺织服装板块下跌7.33%，位列31个申万一级行业的第10。

化妆品板块：上周化妆品板块上涨6.38%，跑赢沪深300指数8.52PCT。

过去一个月化妆品板块上涨3.88%，跑赢沪深300指数12.61PCT。

与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第1位。

行业新闻：意大利奢侈品公司Valentino（华伦天奴）直营店下一个扩张重点为中国市场；百丽时尚集团向港交所递交招股书；美妆品牌Mistine蜜丝婷近日已完成超2亿人民币A轮融资；意大利彩妆巨头Intercos（莹特丽）2021年实现收入47.25亿元、同比增长11.1%；欧莱雅提出2022年CO-X共同进化模型；广州赛因法人被处以10年内禁止从事化妆品生产经营活动。

投资建议：1）纺织服装行业：下游服饰品牌方面，3月以来疫情呈现多点散发趋势，尤其上海和深圳等为代表的高线城市受疫情冲击较为明显，预计短期线下客流恢复承压，另外线上方面收发货也受到一定影响，作为可选品类之一的服装消费仍有待复苏。

上游纺织制造方面，美国提出对包含纺织品在内的我国多项进口商品豁免关税，中美贸易摩擦逐步减弱甚至消除，短期将利好我国纺织服装出口、增强我国纺织制造企业的国际竞争力。

我们继续建议从稳健防御的角度，关注纺织服装领域低估值、高股息率的相关标的（详见附表）。

股票标的方面，我们持续推荐安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域建议关注罗莱生活、比音勒芬、报喜鸟。

纺织制造长期继续推荐华利集团、申洲国际。

2）化妆品行业：维持前期观点，行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化、行业监管趋严的大环境仍然存在，认为国内品牌仍需在产品力上做出持续性的创新和突破。

短期电商大促活动较少，更加关注常态化消费中的产品力和品牌力打造，结合上述背景，我们认为有相关大单品积累、已形成强产品力的公司将表现更为突出，继续推荐珀莱雅、贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。