光大证券-华油能源-1251.HK-2021年业绩点评：净利润扭亏为盈，业绩有望随高油价继续复苏-220326

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全年净利润扭亏为盈华油能源2021年实现收入15.9亿人民币，同比增长23.2%；归母净利润0.1亿人民币，较2020年实现扭亏。

EBITDA率14.4%，同比上升7.9个百分点；净利率0.3%，同比上升7.9个百分点。

新疆成为钻井和油藏板块主要增长源，完井板块有望随钻井和油藏实现增长2021年公司钻井服务板块实现收入5.7亿人民币，同比增长30.6%；油藏服务实现收入7.4亿人民币，同比增长32.5%。

新疆地区场站运维服务和中石化西北分公司油田监测业务的增加，成为钻井板块和油藏板块主要增长点。

完井服务实现收入2.8亿人民币，同比下降5.3%，主要由新疆和川渝地区完井工具供货时间差异所致，后续有望随钻井和油藏板块实现增长。

业绩有望随高油价继续复苏，积极开拓新市场与新业务能源安全自主背景下，“十四五”国内油气开发力度将继续加强。

2021年公司在新疆市场油田油气产量创历史新高，并再次成功进入中石化西北油田市场，承接修井、完井、油藏等业务。

2022年油企将继续实施“七年行动计划”，上游勘探开发支出有望回归高位，公司在国内市场仍有较多机会。

巩固原有市场同时，公司积极开拓海洋油气勘探开发领域和煤层气的业务，并取得突破性进展。

2021年公司中标中联煤1.15亿人民币的致密气区块钻井服务项目，并开拓出中国海洋石油集团有限公司的陆地市场，渤海油田井下压力机业务得到进一步夯实，公司在中海油市场战略布局得到进一步提升。

随着海外疫情逐步缓解，公司继续大力布局海外市场，集团非洲大区于21年6月成立，服务项目陆续开始稳步实施；加纳酒精厂于21年四季度正式建成并投产，该项目原材料供应、酒精生产及配套销售逐步稳定。

维持“买入”评级随着国际油价回升，油服市场需求出现明显复苏；但由于国内客户更严格控制开支，油田服务价格尚未回归高位，利润率低于预期；我们随之下调公司22-23年净利润预测68.3%/45.3%至0.5/0.9亿人民币，引入24年净利润预测1.4亿人民币，对应22-24年EPS分别为0.03/0.05/0.08元人民币。

公司主动开拓新客户、提升精细化管理、增效降本，随着油价的回暖与海外施工的逐渐正常化，未来业绩表现有望进一步复苏，维持“买入”评级。

风险提示：油价波动风险、海外市场风险、汇率波动风险。