开源证券-法拉电子-600563-公司信息更新报告：成本上涨影响毛利率，新能源占比持续提升-220326

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　　2021年业绩符合预期，维持“买入”评级
　　2021年，公司实现营收28.11亿元，同比增长48.66%。实现归母净利润8.31亿元，同比+49.51%，扣非净利润7.35亿元，同比51.01%，业绩符合预期。2021年毛利率42.14%，同比2020年下滑1.94个百分点，主要系原材料成本上涨及产品结构的调整。新能源汽车、光伏需求旺盛和公司新产能陆续开出，我们维持2022/2023年，并新增2024年的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为11.31/15.26/21.41亿元，EPS为5.03/6.78/9.51元，当前股价对应PE为36.4/27.0/19.3倍，维持“买入”评级。
　　成本上涨影响毛利率，投资收益增厚四季度利润
　　2021Q4，公司预计实现归母净利润2.79亿元，同比+48.3%，环比增长48.7%。扣非净利润2.11亿元，同比+49.0%，环比+17.8%。归母净利润和扣非净利润同环比均实现较快增长，主要得益于新能源汽车和光伏需求的景气。2021Q4国内新能源汽车实现销售136.4万辆，同比大增143.5%，环比三季度+43.7%。四季度，国内新增光伏装机量27.4GW，环比三季度+118.6%。公司产能利用率保持在高位，2021Q4固定资产周转率94.3%，高于2020Q4的90.5%。四季度非经常性损益主要系理财收益、套保收入、投资收益，非经常损益6814万元，同比2020Q4增长46.2%，主要系公司之前认购上海君联晟灏创业投资合伙企业（有限合伙）的份额在四季度确认了部分投资收益。
　　新能源业务占比接近六成，中期成长中枢预计维持30%+水平
　　展望2022年，新能源汽车业务和光伏行业高景气度有望继续延续，作为新能源业务占比接近六成的全球薄膜电容器龙头，新能源业务对公司业绩的拉动将越发强劲。轨交、输变电等领域零部件国产化的持续推进，2022年公司在上述市场的开拓有望加速。中期看，随着新能源业务收入占比的扩大、新能源汽车销量和光伏装机量的持续增长，我们认为，公司成长中枢预计维持在30%+水平。
　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。