开源证券-宏观经济专题：美国酝酿新一轮财政刺激-210731

《开源证券-宏观经济专题：美国酝酿新一轮财政刺激-210731（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-宏观经济专题：美国酝酿新一轮财政刺激-210731（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

美国基建议案最近“捷报频传”，立法进程开始提速。

基建议案的落地前景如何，美国还有哪些财政刺激政策值得关注？我们的专题分析，供市场参考。

拜登政府酝酿新一轮财政刺激计划：基建、预算议案都在推进中截至7月底，拜登政府已先后提出1.2万亿美元的基建议案，以及3.5万亿美元的预算议案。

1.2万亿美元基建议案包括了大部分传统基建支出项目，正在由两党议员共同推动立法。

同时，拜登此前提出的对企业及富人加税等政策主张，都被放入3.5万亿美元的预算议案中，后者预计由民主党借助预算调解程序强推。

还需注意的是，债务上限豁免将于7月底到期，将直接影响美国新一轮财政刺激的落地进程。

美国债务上限，指的是财政部可发行的公共债务及政府间债务的最高限额。

8月起，美国债务上限将重新生效。

届时美国国会需要重新提高或豁免债务上限，否则财政部发债融资能力将严重受限，后续财政刺激将直接沦为空谈。

美国新一轮财政刺激的落地前景：概率较大，不确定性在立法节奏基建议案已获得两党大部分议员认可；预算议案方面，民主党强推成功的概率较大。

经历多轮谈判、修订后，两党已基本就基建议案达成一致，并正式启动了立法工作。

预算议案方面，民主党内部分中间派议员仍存异议。

不过，随着党内高层愿意作出让步，叠加中间派议员面临换选压力，民主党内预计能最终达成一致。

由于国会计划从8月9日起开始休会，若基建及预算议案的立法工作未能及时完成，那么可能需要顺延至9月后。

根据原定计划，8月9日至9月10日，美国国会将进入夏季休会期，所有立法活动将被冻结。

这一背景下，若基建及预算议案的立法工作未能在国会休会前敲定，那么很可能需要顺延至9月10日后。

美国财政刺激的影响：对经济有利，阶段性可能扰动市场走势中长期来看，基建及预算议案落地后，都将对美国经济产生积极影响。

美国基础设施年久失修，在全球范围内排名靠后。

与此同时，近40年的持续减税，也让企业“荷包”满满、居民“日渐干瘪”；居民内部，中低收入群体与高收入群体的收入差距不断拉大，社会矛盾因此显著激化。

基建议案与包含对企业及富人加税的预算议案，落地后，将逐步改善美国的经济结构，并有效地缩小贫富差距。

短期来看，由于债务上限协定可能被放入预算议案中，后者的立法进程，或将干扰10Y美债等资产的走势。

为了减少共和党的干预，民主党正考虑将债务上限协定放入到预算议案中。

这意味着，如果预算议案的立法未能在8月初完成，美国政府将因为受到债务上限的约束、无法发债。

一旦出现这一情景，财政存款进一步的被动缩减，以及美债供需格局的扭曲加剧，或将加大美债、美股等的波动。

风险提示：美国政府再次面临“财政悬崖。