西南证券-超图软件-300036-2021年年报点评：深耕信创蓄势待发，三维GIS应用落地提速-220325

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事件：公司发布2021年年度报告，实现营业收入18.8亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润2.9亿元，同比增长22.6%；实现扣非后净利润2.7亿元，同比增长21.7%。

业绩符合预期。

国内GIS领航者，各项业务进展有序。

1）GIS基础软件板块：报告期内，公司发布SuperMapGIS10i（2021），在人工智能、分布式、新一代三维、AR等地理信息核心技术领域继续保持显著优势，通过生态聚能实现更多的价值创造；SuperMapGIS基础软件市场份额已超越国外品牌，位居国内第一，并被推广至100多个国家和地区。

2）应用软件板块：围绕大资源、大智慧、大环境、大国防四大业务线持续纵深发展，实现单项目中标金额和整体订单规模的快速增长。

3）GIS云服务板块：大众制图业务截至目前拥有135万多免费用户，企业平台拥有45万客户，服务于百余个细分领域。

深耕信创项目，完成生态适配蓄势待发。

报告期内，公司信创项目多地开花，实现了9个部委、30多个省市信创订单落地，与2020年相比项目明显增多，并且在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目，达到了良好的示范效应。

同时，公司相关人员担任GIS信创小组组长，牵头完成了GIS测试大纲；并积极与生态伙伴开展产品适配、技术验证以及性能提升工作，产品与鲲鹏、飞腾、龙芯、申威、海光、兆芯、景嘉微7种CPU、12种操作系统、19种数据库的对接测试适配已完成。

随着行业信创的加速与深化，公司有望在信创市场获得更多份额。

新一代三维GIS技术加速推广，市场空间巨大。

三维GIS软件技术是GIS技术升级换代的必然要求，公司研发了新一代三维GIS技术体系，具有全球领先水平，报告期内SuperMapGIS软件已成为全国200多个设计院、测绘院不可或缺的工具。

同时，公司构建了三维国土空间信息平台，承建了自然资源部自然资源三维立体一张图、国家地理信息中心自然资源三维立体时空数据库，以及河南省、柳州市、咸宁市等数十个部省级重点项目。

伴随《关于全面推进实景三维中国建设的通知》等政策落地，三维GIS技术有望拓展建筑、桥梁等新兴应用领域，市场空间被进一步拔高；公司作为国内GIS领域龙头，将在实景三维建设过程中深度受益。

盈利预测与投资建议。

预计2022-2024年公司归母净利润复合增速达28.4%，基于“信创”+“新基建”相关政策推动下的需求释放，公司作为国产GIS软件龙头，三维GIS技术有望扩大领先优势，实现业务快速扩张，维持“买入”评级。

风险提示：国产化替代进度不及预期；实景三维中国政策推进力度不及预期；行业竞争加剧等。