安信证券-好太太-603848-携手好莱客增资好好置业，智能化战略布局成效渐显-220326

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■事件：3月24日，好太太发布与关联方共同增资好好置业并参与竞拍土地使用权暨关联交易的公告。

公司与好莱客共同向合资公司好好置业同比例现金增资10.3亿元，其中好太太以自有资金增资7.21亿元，好莱客以自有资金增资3.09亿元，为好好置业拟购买土地使用权及后续经营资金。

■加大投入推进创新发展中心项目，助力公司吸引高端人才2021年10月18日，好太太与好莱客共同投资设立合资公司好好置业，并通过合资公司在广州市各重点商务区内物色合适地块适时开发、建设和营运“创新发展中心”项目。

好好置业注册资本为人民币3亿元，其中好太太持股70%，好莱客持股30%。

公司此次向好好置业增资主要基于长期战略发展、品牌形象、产业布局等综合考虑，“创新发展中心”项目的建设完成，将有利于吸引高端人才加盟，满足公司未来产业研发、销售、电子商务、智能展厅的场地需求。

■产品结构智能化持续升级，渠道全方位变革成效逐显公司2021年加速产品结构智能化转型，2022年将进一步优化业务模式，为消费者提供全屋智能家居解决方案。

从品类来看，2021H1智能家居产品实现收入4.22亿元，同比上涨108.26%，占比已达到73.27%。

公司主营产品从传统晾晒产品向智能晾晒产品全面升级，并通过构建智能晾晒、智能安防、智能清洁、智能交互四大智能家居系统，全面进军智能家居领域。

从渠道来看，公司在线下渠道持续推进省运营平台模式，预计今年将覆盖全国范围。

同时公司积极布局商超、家电、家装融合店等更加便捷的成交场景，目前新渠道已为公司带来营收增量。

线上渠道方面，公司积极拓展布局，新增小米商城、拼多多旗舰店、有赞商城、抖音快手店等，并优化京东自营、天猫家装渠道及京东FCS渠道的运营效率；伴随精装渗透率逐步提升，公司加强与房地产开发商、家装企业的战略合作，进一步丰富B端专供产品线，提高整体配套比例。

智能家居行业空间广阔，渗透率仍有较大提升空间，公司通过持续孵化新技术新产品、加强线上线下营销资源整合等方式巩固竞争优势，有望助推业绩增长。

■投资建议：好太太作为智能晾晒细分赛道的领军公司，不断推动产品结构升级与边界拓展，并通过启动省运营平台模式赋能经销商等方式深化渠道改革。

同时，公司增资控股子公司好好置业以推动“创新发展中心”项目落地，进一步推动公司长远发展。

我们预计好太太2021-2023年营业收入为13.99、16.95、20.04亿元，同比增长20.58%、21.19%、18.22%；归母净利润为3.22、3.87、4.62亿元，同比增长21.19%、20.26%、19.31%，对应PE为16.4x、13.6x、11.4x，给予买入-A的投资评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；渠道改革费用超预期风险。