华西证券-朗新科技-300682-加大业务投入，看好十四五期间公司成长性-220325

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事件概述2022年3月25日朗新科技(300682.SZ)发布2021年年度报告，该公司年内营业收入为46.39亿元，同比增长36.98%。

归属于上市公司股东的净利润为8.47亿元，同比增长19.77%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.23亿元，同比增长23.83%。

基本每股收益为0.83元。

分析判断:2021全年收入高增，软件&运营服务业务高投入导致毛利率短期下降1、软件服务&运营服务成长符合预期，毛利率下滑源于初始高投入。

2021年公司软件服务收入25.5亿元，同比+35%，毛利率为46%，同比-4pct；运营服务收入10.2亿元，同比+23%，毛利率为62%，同比-6pct。

两项业务均受益于十四五期间能源行业需求刺激，进入快速成长期，2021年是公司售电平台项目及充电桩平台业务的投入期，朗新扩大了业务人员的规模（截至2021年员工总人数达6020人，同比+21%），以及业务投入等，因此两项业务的毛利率均出现下滑，我们认为这一下滑是短期加大投入的必经之路，非持续性。

此外公司2021年智能终端业务收入8.5亿元，同比+54%，主要源于2020年疫情影响了公司电视盒子的入户安装，2021年收入与2019年（8.9亿元）近似持平。

2、公司净利润率下滑与毛利率下滑同步，研发费用率同比有所提升。

2021年公司毛利率43.43%，同比2.44pct；净利率为18.15%，同比-2.94pct。

2021年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.76%、7.63%、12.34%，同比分别-0.16pct、-1.72pct、+1.61pct。

管理费用率下降源于公司营收成长快出现一定规模效应，同时研发费用大幅提升，源于新业务成长的投入。

能源数字化服务与充电桩平台将继续作为公司2022年的发展重点1、能源数字化服务：朗新科技服务电力能源领域超过20年，目前该业务员工约2500人，占公司总人数的42%，持续拓展电力大数据、综合能源服务、充电桩运营为代表的新业务机会。

预计2022年度，公司能源数字化业务将保持25%以上的收入增长。

2、充电桩平台业务：截止2021年末，“新电途”平台已累计接入充电运营商超400家，实现了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台互联互通，在运营充电桩数量超过32万，服务新能源充电车主数超过210万，累计充电量超63,000万度。

随着充电桩、用户数和充电量的快速增长，围绕聚合充电场景实现购售电、光储充一体化等的能源运营服务成为可能，将形成典型的能源互联网平台服务场景，引领公司能源互联网业务未来的持续高速发展。

3、光伏云平台：目前已累计接入各类光伏电站超过15,000座，装机容量近10GW，累计绿色发电164亿kWh。

投资建议朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益。

结合公司年报，我们上调公司22-23年营收58.3/73.9亿元的预测，调整至22-24年营收58.86/74.34/94.01亿元，调整21-23年每股收益（EPS）1.11/1.39元的预测至，22-24年EPS1.10/1.47/1.94元，对应2022年3月25日27.78元/股收盘价，PE分别为25.35/18.95/14.33倍，维持公司“买入”评级。

风险提示1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。