国金证券-复锐医疗科技-1696.HK-治脱发和全光谱大麻二酚敏感肌新品上市-220326

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事件2022年3月25日，公司发布公告，向美国市场推出AlmaTED？和CBD+ProfessionalSkincareSolution？2款产品；前者为一个基于超声波系统的经皮输送药物的非创伤性解决脱发问题的能量源产品，后者则是全光谱大麻二酚敏感肌护肤方案。

评论创新持续，新品迭出，AlmaTED？推出，脱发患者的新希望。

（1）2021年研发投入1560万美元，同比增长42.3%。

公司之前2款新品AlmaDuo和AlmaPrimeX的推出，印证其在能量源领域研发实力；24项临床及临床前研究推进中，涉及医学美容、皮肤科、整形外科及妇科领域。

（2）公司在马萨诸塞州波士顿举行的美国皮肤病学会年会上发了两款创新产品，其中，AlmaTED是唯一一款利用声波和强大气压来改善血流的低频超声系统，该系统已通过20多项已发表的研究进行临床验证。

（3）美国脱发协会估计，美国有超过8000万男性和女性患有脱发问题。

AlmaTED？是一种基于超声波的系统，带有采用ImpactDelivery设计的、利用声压经皮层输送药物的专利超声波技术，提供非侵入性、非创伤性脱发治疗。

CBD+ProfessionalSkincareSolution？，首个结合全光谱大麻二酚的专业皮肤护理方案，美丽生态系统再添新员。

（1）公司此前已并入复星牙科，将牙科板块纳入公司美丽生态圈；新投资福州瑞克布朗，赋能牙科板块提供美容及数字牙科解决方案。

注射填充板块投资天津星丝奕丝素蛋白透明质酸钠注射剂及面部埋线产品，进一步拓展注射填充板块产品储备。

（2）2022年3月，又推出全新个护品牌LMNT以及基于光波能量的首款个护产品嫩肤美容仪LMNTone。

（3）此次全光谱CBD产品，可以显著改善皮肤发红并舒缓敏感肌肤表层，其化妆品成分经临床试验证明可以显著使皮肤达到再平衡，并使其恢复自然健康的状态。

而此类新品的推出，还将增强公司产品组合及产品竞争力，亦将提高公司耗材的经常性收益。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年实现营收3.69/4.66/5.88亿美元，归母净利润3900/5000/6300万美元。

目前股价对应2022/23/24PE分别为15/11/9倍。

维持“买入”评级。

风险提示新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。