国海证券-东方电缆-603606-事件点评：海洋类业务占比超过50%，今年新增订单已达49亿元-220325

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事件:3月24日，公司发布2021年年报，公司实现收入79.32亿元，同比增长57%，实现净利润11.89亿元，同比增长34%。

投资要点：海缆收入增长50%，海洋类业务占比首超50%2021年，公司海缆收入32.73亿元，同比增长50%；海工收入8.09亿元，同比增长253%；陆缆收入38.41亿元，同比增长46%。

公司海缆、海工收入合计占比达到51%，首次超过陆缆收入。

公司海洋类业务应超过陆缆收入，成为公司的第一大业务收入来源。

2021年底海风抢装，阵列缆占比较高2021年是海上风电享受补贴的最后一年，因此抢在年底并网的项目较多，我们预计场内缆交付占比较高。

此外，公司海工类收入占比增长253%，在收入中占比迅速提高。

2022年新增海洋类电缆中标已达49亿元2022年至今，公司先后中标明阳青洲四、粤电青洲一/二等海风海底电缆项目，以及其他部分脐带缆项目，总中标金额已超过49亿元。

盈利预测和投资评级我们预计，公司2022-2024年净利润分别可以实现13.7亿、18.3亿、23.9亿元。

公司海缆订单充裕，2023年业绩增长有足够支撑，首次覆盖，给予“买入”评级风险提示铜价涨幅过大；海上风电项目招标规模不及预期；海上风电项目招标时间点不及预期；公司关键项目订单获取不及预期；海上风电建设成本降幅不及预期。