国金证券-力量钻石-301071-定增募投再扩产强研发，培育钻新星冉冉升起-220325

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业绩简评公司3.25公告拟向不超过35名对象定增1207万股股份、占总股本比重20%，募集不超40亿元用于培育钻石智能工厂（20.6亿元，其中设备购置1.6亿元、预计压机数量不超1600台）、力量二期工业钻及培育钻智能工厂（16亿元，其中设备购置13.7亿元、预计压机数量不超1370台）、补充流动资金（2.1亿元）、科技中心（1.3亿元）。

详细项目情况请见文末表格。

经营分析本次定增资金用途一方面加强研发、另一方面为扩产，预计合计新增压机数量不超3000台、产能建设项目周期为3年，即未来三年公司产能新增不超3000台压机，月均装机速度提升至80+台。

公司于21年9月首次公开发行1509万股份募集资金净额2.74亿元投资宝晶项目（5.16亿元，其中设备购置3.64亿元计划购置320台六面顶压机）、研发中心建设（4549万元）及补充流动资金（3000万元）。

其中宝晶项目计划建设周期3年，21年1月完成土建施工，预计22H1完成压机安装，预计22H2力量二期投产、压机总量进一步增加。

投资建议回顾21年培育钻业务，营收1.97亿元、同增428%，推算销量同增150%+、均价上涨100%；进一步拆分均价上涨原因主要有1）同品级毛钻报价上涨；2）技术进步、新增新型压机良品率更高等因素带动高品级钻石占比提升、实现结构性涨价（20年公司主力克拉数在3克拉以下；21年以4~6克拉）。

展望22年，年底公司规划压机数量增加至1000台，预计月均装机量在35台左右、较20年月均装机量20台有快速提升；预计新增压机均投入培育钻生产。

培育钻价格预计更多获益于结构性涨价、当前仍处于供不应求、预计同品级报价水平仍较为坚挺。

培育钻涨价有望带动工业钻涨价。

扩产速度超预期，同时技术进步带来结构性涨价，上调22~23年盈利预测幅度为21%、31%，预计22~24年公司EPS分别为8.11/12.56/16.38元，维持“买入”评级。

风险提示募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。