国元证券-超图软件-300036-2021年年度报告点评：业绩实现稳健增长，下游应用多点开花-220325

《国元证券-超图软件-300036-2021年年度报告点评：业绩实现稳健增长，下游应用多点开花-220325（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元证券-超图软件-300036-2021年年度报告点评：业绩实现稳健增长，下游应用多点开花-220325（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　公司于2022年3月24日晚发布《2021年年度报告》。
　　点评：
　　业绩实现稳健增长，持续投入研发创新2021年，公司实现营业收入18.75亿元，同比增长16.46%，其中GIS软件占比98.77%。公司实现归母净利润2.88亿元，同比增长22.55%；实现扣非归母净利润2.69亿元，同比增长21.66%。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为2.68、2.35、2.17亿元，销售、管理、研发费用率分别为14.28%、12.52%、11.59%。2021年，公司发布全新产品SuperMapGIS 10i(2021)，实现新升级；新设西安研发基地，与北京、上海、成都、南京等研发基地一起辐射全国。海外业务方面，公司增设11个海外国家34家代理，MOU签约增加37家，新增8所国际合作高校。
　　信创项目多点开花，获得鲲鹏Huawei Validated认证2021年，公司信创项目多地开花，参与了部委一级的信创项目建设，实现了9个部委、30多个省市信创订单落地，在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目，具有良好的示范效应，有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。此外，为深入参与信创，公司3个子公司获得国密资质。截至目前，公司产品与鲲鹏、飞腾、龙芯、申威、海光、兆芯、景嘉微7种CPU、12种操作系统、19种数据库的对接测试适配已完成。其中SuperMap iServer 10i于2021年3月获得鲲鹏Huawei Validated认证，是全国首个获得Validated认证的产品方案。
　　持续推进生态伙伴战略，助力产业生态化公司加强与头部合作伙伴的深度合作，全面拥抱鲲鹏计算生态，成为
　　openEuler开源社区成员单位，openGauss社区理事会成员单位；基于鲲鹏技术全栈适配，公司深入沃土计划，与华为在GIS领域合作更为深广；公司入围阿里云智能混合云交付与服务商库，并已签订诸多订单（其中内江智慧城市项目金额1055万元）；公司与中国系统达成GIS平台产品框采。
　　此外，2021年，公司新签约生态伙伴共150余家；举办2021 SuperMap生态峰会，与166家伙伴240多位管理者共同擘画产业蓝图；与光辉城市、光启元、科大讯飞、中科曙光等平台完成兼容认证。
　　盈利预测与投资建议在“新基建”及“信创”的背景下，公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，在研发驱动下，有望打开新的成长空间。预测公司2022-2024年的营业收入为23.11、28.19、33.96亿元，归母净利润为3.68、4.66、5.86亿元，EPS为0.75、0.95、1.20元/股，PE为27.78、21.93、17.42倍。公司过去三年PE主要运行在30-60倍的区间，预期未来三年归母净利润CAGR为26.78%，参考近期公司的估值水平，调整公司2022年的目标PE至40倍，目标价为30.00元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复；实景三维中国建设低于预期；GIS软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期；商誉减值。