中银国际期货-烯烃产业周报：原油扰动，区间震荡-220325

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1.逻辑分析与行情前瞻甲醇基差水平中等。

从估值看，甲醇制烯烃利润偏低，甲醇华东进口利润低位略升，综合估值水平中等。

从供需看，国内甲醇开工率73%，环比小降；进口方面，预计一周到港量32万吨，属较高水平，预计未来几周到港偏多。

下游主要需求MTO开工率84.9%，环比上升；传统需求下行，总需求变动不大。

港口库存环比上升约7万吨，因船货到港较多，同时下游提货减少。

内地库存环比上升约0.86万吨。

综合看甲醇供需边际向下。

塑料基差水平中等。

从估值看，进口利润低位；线性与低压膜价差处高位。

综合估值水平偏低。

从供需看，一周国内检修损失量6万吨，国内产量略增。

库存方面，上游库存回落；中游社会库存下降，而港口库存略增，中游库存整体高于往年均值；下游原料库存降低。

综合看供需边际变化偏强。

聚丙烯基差水平中等。

从估值看，丙烯聚合利润抬升至中等水平，拉丝与共聚价差略偏高，综合估值水平中等。

从供需看，新产能已经兑现，同时老装置一周国内检修损失量9.1万吨，国内产量总体变动不大。

上游库存下降；中游库存显著高于往年同期。

下游原料库存降低。

综合看供需边际变化中等。

2.操作建议关注买塑料2205卖甲醇2205套利交易机会；关注买塑料2205卖塑料2209正套交易机会。

3.风险提示地缘政治风险引起原料端价格大幅波动，或对化工品价格造成外生冲击。