中银国际期货-豆类、油脂周报：豆粕强势延续，油脂短线难创新高-220325

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　　豆类
　　1.逻辑分析
　　美国农业部公布的3月供需报告显示，受南美干旱天气影响，巴西大豆产量预估从上月的1.34亿吨下调至1.27亿吨，阿根廷大豆产量下调150万吨至4350万吨，乌拉圭大豆产量预估从630万吨下调至530万吨。2021/2022年度，全球大豆产量预计3.538亿吨，环比下降1006万吨。南美大豆减产使得全球大豆库存不断.走低，全球供应延续偏紧格局，奠定近期上涨基调。
　　2022年第11周大豆到港不足100万吨，本周大豆库存持续减少。第11周大豆库存为197.87万吨，较上周减少39.11万吨，减幅16.5%，同比去年减少163.17万吨，减幅45.19%。豆粕库存为32.16万吨，较上周增加0.59万吨，增幅1.87%，同比去年减少49.35万吨，减幅60.54%。部分地区受疫情影响提货，库存略有增加，但较去年乃至近3年都处于历史低位，大豆、豆粕供应紧张。目前基差再度升至1000左右。公共卫生事件仍在发酵，短期内现货仍将紧张，价格仍将居高不下。
　　2.行情前瞻
　　豆粕短期将高位震荡运行，短期难回落。
　　3.操作建议
　　偏多思路对待，关注3950-4000一线支撑。
　　4.风险提示
　　俄乌冲突进展、新冠疫情对消费冲击、阿根廷出口政策，新季美豆的种植情况。
　　5.下周行业要闻及数据日历表
　　种植意向报告、南美收割情况，美豆出口进度。