宏源期货-国债周报：疫情扰动，央行货币放松预期升温-220325

《宏源期货-国债周报：疫情扰动，央行货币放松预期升温-220325（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏源期货-国债周报：疫情扰动，央行货币放松预期升温-220325（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周（3.20—3.25）期债小幅下行，呈现先跌后涨的走势，现券收益率窄幅波动，市场预期近期央行或出台宽松的货币政策提振期债。

资金面维持较为宽松的格局，央行逆回购保持正常操作。

上周金融委召开会议维稳经济和市场，相关部委也发布刺激经济的消息，市场预期货币政策短期或放松，期债企稳回升。

我们认为，目前市场博弈的是国内偏弱的基本面下央行继续放松货币，另一方面美联储加息和缩表的节奏对国内货币政策的影响。

我们认为，宽信用的节奏加快、美联储在大宗商品价格进一步快速上行的推动下超预期加息和缩表，期债长期将进一步承压：宽信用的节奏加快。

2月份金融数据相对较弱，反应的是实体经济资金需求偏弱，3月份全国疫情迅速蔓延，可能对经济进一步有负面影响，3月份金融数据可能继续偏弱。

因此，央行近期可能降准或者降息。

但是，随着疫情的缓解，我们认为，宽信用逐步显现，同时货币宽松的空间也较为有限，因此从相对长的一段时间来看，社融边际增速将超过M2增速，金融市场资金将部分专向实体经济，利率上行或许是一个大概率事件。

经济低点或已经出现，二季度有望企稳回升。

政府工作报告中对2022年的GDP增速目标为5.5%，基本上要高于市场的预测值，显示政府稳经济的决心和力度。

综合基建投资和房地产投资，我们预计二季度GDP有望企稳回升，对长端利率构成一定的威胁。

美联储加息以及未来加息和缩表进度可能继续利空市场。

美联储3月份如期加息25个BP，同时市场预期年内加息6次，并且在5月份开始缩表。

美债收益率大概率继续反弹，中美利差处于较低水平下利空国利率债，同时国内的宽货币将逐步受制约美联储的加息动作，因此降准降低的空间相对有限。

操作上，短期观望，可以在100.60附近做空T2206合约。