天风证券-登海种业-002041-半年报业绩预计高增长，玉米种子销量向好！-210801

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事件：登海种业发布业绩预报称，上半年预计净利润约8000万元~1.2亿元，同比增长39.6%~109.4%。

玉米粮价价格持续高位，农民种植积极性强，拉动玉米种子销售！玉米价格自2020年开始波动上升，2021年3月突破3000元/吨，达到2009年以来最高位，目前仍然处于高位震荡状态。

今年农民种粮积极性大幅度提高，玉米的播种面积也有望明显恢复。

中国国家粮油信息中心（CNGOIC）预计，今年玉米种植面积增加3.3%。

我们认为，粮食价格有望保持高位，农民种植积极性提升，农民多购买种子、购买优质种子的动力提升。

公司玉米种子销量旺盛，拉动业绩增长2020年中国种子协会从近40年来1.6万多个玉米推广品种中，以单年推广面积和累计推广面积为指标，评选出20个“荣誉殿堂”玉米品种，登海种业的登海605等五个玉米品种入选，是入选品种最多的单位。

2020年，“登海605”和“登海618”被评选为“2019年玉米高产品种测产结果（黄淮海夏玉米区）”第1名和第3名。

2021年上半年，公司主营的玉米种子业务向好，玉米种子销量增加，盈利能力大幅提升。

我们认为，今明年的玉米种子销量有望持续提升，公司具备强势品种登海605以及登海533、登海111、登海1717等新兴品种，有望凭借强产品竞争力获得更高的市场份额。

转基因落地预期加强，龙头公司有望受益2020年以来我国转基因商业化进程加速，目前已有DBN9936、DBN9858、DBN9501和瑞丰12-5获得农业转基因生物安全证书，如果国内转基因种子商业化落地，将推动种子行业扩容，格局重塑，提高市场集中度。

公司于2016年已通过抗病虫抗除草剂转基因玉米新品种培育项目获得政府补助，与已有转基因性状公司合作。

转基因玉米种子商业化后，公司有望凭借优势品种和渠道稳固和提升市场份额。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2021-2023年公司实现收入11.95/15.01/17.58亿，同增32.67%/25.61%/17.09%，实现归母净利润1.66/2.06/2.31亿，同增62.72%/23.87%/12.17%（不考虑转基因品种销售带来的增量），考虑到行业景气度持续提升和公司业绩高增长，维持“买入”评级。

风险提示：1、产品价格波动；2、行业竞争；3、新品推出不达预期；4、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准。