光大证券-中信银行-601998-2021年度报告点评：业绩增速维持高位，资产质量持续向好-220325

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事件：3月24日，中信银行发布2021年度报告，全年实现营业收入2045.57亿元，YoY+5.0%，归母净利润556.41亿元，YoY+13.6%。

加权平均净资产收益率为10.73%，YoY+0.62pct。

点评：业绩增速维持相对高位，非息收入支撑明显。

公司2021年全年营业收入、归母净利润同比增速分别为+5.0%、+13.6%，较1-3Q21分别提升1.0、0.5pct，其中净利息收入、非息收入同比增速分别为-1.7%、+28.1%。

细拆盈利增速结构，资产规模扩张、非息收入为主要贡献分项，分别拉动业绩增速26.5、24.9pct；从环比看，公司2021年全年业绩增速季环比提升，主要受益于四季度非息端录得较好表现。

扩表速度放缓，贷款占比提升。

2021年末，公司总资产较上年末增长7.1%，增速较21Q3末下降0.7pct，其中四季度新增资产1498.69亿元，同比少增379.33亿元，公司扩表速度有所放缓。

结构上，21年四季度新增信贷占新增生息资产的66.9%，2021年存量贷款占生息资产的比重较21Q3末微升0.1pct至61.1%，资产结构环比变化不大；2021年全年来看，新增贷款占全年新增生息资产的70.4%，信贷投放拉动资产扩张明显，虽然存量贷款占生息资产的比重较21Q3末基本持平，但较年初仍提升0.7pct。

对公信贷资源向低风险资产集中，新增个贷聚焦住房抵押贷款。

公司21年新增贷款3826.62亿，同比少增926.58亿，主要受对公及票据拖累，新增零售信贷规模同比基本持平。

结构上看，21年全年新增对公、零售、票据大致按3：3：1分布，具体而言：1）对公贷款新增1657.79亿，同比少增491.02亿，信贷资源向资产质量优异、逆周期属性较强的信贷领域集中，租赁及商务服务业、水利环境新增贷款占比居前，分别为25.7%、25.4%；公司同时加大对制造业投放力度，新增占比达17.7%；2）零售信贷新增1619.24亿，同比多增8.38亿，新增个贷主要集中在住房抵押贷款及消费贷，新增占比分别为30.8%、26.3%。

21年下半年以来随着房地产融资趋紧、消费类信贷风险形势抬升，公司下半年住房抵押、信用卡、消费贷投放力度不及上半年，转而加大对经营贷的投放，21年下半年新增经营贷248.84亿，较上半年多增213.58亿。

市场类负债占比提升，存款压力有缓解迹象。

2021年末，公司总负债、存款增速分别为+6.5%、+4.6%，增速较21Q3末分别变动-0.7、0.1pct。

从负债结构看，2021年末存款、应付债券、同业负债占比分别为65.5%、13.2%和21.3%，较21Q3末分别变动-0.8、0.7、0.1pct。

2021年，股份行整体稳存增存压力较大，公司存款增速亦有所放缓，存贷比较21Q3末提升1.3pct至102.5%，四季度存款揽储压力已有缓解迹象。

为弥补存款端增长压力，公司加大对市场类负债吸收力度，应付债券、同业负债占比有所提升。

2021年下半年息差保持较强韧性。

2021年，在减费让利、实体经济有效需求不足背景下，公司资产端定价有所承压，但下行幅度在报告期内逐步放缓，2021年生息资产收益率为4.24%，较2020、1H21分别下降23bp、5bp。

负债端，公司通过压降高成本存款对冲息差下行压力，2021年付息负债成本率为2.25%，较年初下降4bp。

随着资产端定价下行斜率趋缓，叠加公司持续优化存款结构，2021年下半年以来息差保持较强韧性，2021年息差为2.05%，季环比下降1bp。