方正中期期货-乙二醇期货日报-220324

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【行情复盘】期货市场：周四，乙二醇延续弱势，EG2205收于5092，跌幅0.97%，增仓8757手。

现货市场：基差逐步回归中，目前现货基差在05合约贴60-75元/吨。

【基本面及重要资讯】（1）从供应端来看，供应压力正在下修，但1-2月进口量超预期压制市场心态。

本周，煤制乙二醇开工率下降至65.03%（-2.77%），油制开工率下降至67.48%（-3.3%）。

受生产效益影响，目前国内外油制乙二醇开工率已出现下降。

煤制方面，近期气化煤重心有所上移，山西、安徽、河南等地煤制乙二醇装置生产压力扩大，部分装置出现降负以及检修动作，考虑到4月份更换催化剂检修，预计后续煤制开工率有窄幅下降，但持续时间不长。

整体来看，乙二醇整体供应预期正在下修。

（2）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，后续存在一定的下降压力。

截至本周四，聚酯开工率为93.4%，部分装置零星出现检修计划。

二季度，我们谨慎给予聚酯89%-91%的开工水平。

从终端订单来看，目前整体终端需求表现不佳。

出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。

内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，即使后续疫情过后有所修复，预计难以出现报复性消费，整体增速仍将延续清淡。

在没有强劲需求支撑下，聚酯工厂将面临较大的库存压力，同时高油价之下聚酯利润难以修复，因此我们对二季度聚酯开工率适当下调。

（3）从库存端来看，3月21日（周一）华东主港乙二醇库存处于97.7万吨（+1.8万吨）。

本周到港预报为14.4万吨，港口理论会有窄幅去库，实际库存变化还与港口物流效率有关。

【交易策略】近期港口库存逼近100万吨，生产企业、下游工厂目前库存都处于偏高水平，现货流动性相对充裕，因此乙二醇在化工品中表现相对较弱，但考虑到油制成本仍有支撑，预计周线仍将在5000-5500区间运行，宽幅震荡为主。

风险提示：原油价格持续下跌、聚酯减产规模进一步扩大等。