国元国际-远大医药-0512.HK-业绩快速增长，创新药及器械进入收获期-220323

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2021年业绩持续快速增长：公司2021年获得收入85.98亿港元，同比增长35.3%；归属普通股东净利润为24.03亿港元，同比增长34.02%；如撇除对Telix投资的公允价值变动收益及其他海外联营公司业绩，归属普通股东净利润为20.6亿港元，同比增长20.51%。

报告期内公司各主要业务板块均实现双位数增长，眼科产品收入增长26.8%；呼吸及耳鼻喉科产品收入增长28.1%；心脑血管急救产品收入增长32.7%；医疗器械收入增长211%；生物技术产品及健康产品增长48.5%；精品原料药及其他产品增长28.8%。

深度布局多领域创新药物产品及器械：公司在不同领域创新药物研发管线及器械开发都有深度布局，在抗肿瘤领域，SIR-Spheres钇90Y树脂微球在2022年2月于中国获批上市，这是全球唯一获得美国FDA正式批准针对肝脏恶性肿瘤的内放射核素产品。

RDC为核药领域另一重点方向，目前公司布局了9款RDC产品权益，并在海外的临床也取得诸多的进展，目前该领域产品在国内的注册工作也在积极的准备当中。

在抗病毒抗感染领域，用于治疗脓毒症全球创新药物STC3141在2021年3月获得国内针对ARDS的I期临床批件，目前美国IND正在准备中。

在心脑血管精准介入领域，重点项目为诊断设备NOVASIGHT，该设备融合血管超声以及光学相干断层扫描两种成像技术，目前为全球唯一的一款商业化的双模成像系统，在冠脉血管的成像以及腔内介入手术领域都会有着非常广阔的应用前景，有望22年底上市。

TAVO质粒DNA药物为公司在免疫治疗领域一重要布局，其能够把免疫检查点无效的患者客观缓解率提高30%。

公司与专注于mRNA平台搭建及项目开发的eTheRNA公司组建了联营公司南京奥罗生物，已完成生产和研发平台建设。

再次覆盖给予买入评级,目标价10港元公司业绩恢复过去增长态势。

预计未来公司业绩增速20%以上，预计2022-2024年收入分别为106亿、132.3亿和168.5亿港币；EPS分别为0.79，0.97，1.21港币。

创新药顺利推进，将推动公司业绩继续上升，我们给予公司目标价格为10港元，对应2022年12.66倍PE，较现有价有69.2%的上涨空间。

维持‘买入’评级。