德邦证券-化工行业周报：俄罗斯限制化肥出口影响初显，国内钾肥价格维持高位-220324

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本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.77%，创业板指数上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，中信基础化工指数下跌1.21%，申万化工指数下跌2.83%。

化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(2.82%)、涤纶(1.73%)、轮胎(0.75%)、电子化学品(0.53%)、涂料油墨颜料(0.02%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为合成树脂(-9.57%)、纯碱(-5.58%)、复合肥(-5.32%)、磷肥及磷化工(-5.15%)、粘胶(-4.44%)。

本周行业主要动态：俄罗斯限制化肥出口影响初显，国内钾肥价格维持高位。

据俄罗斯国有通讯社塔斯社报道，俄贸易部已经于本月初建议全面暂停化肥出口。

根据USGS数据，2021年俄罗斯钾肥产量达900万吨，位居世界第二。

俄罗斯是我国钾肥最大的进口来源国，2021年中国钾肥进口量达到了757万吨，其中约30%来自俄罗斯，俄罗斯限制化肥出口对我国钾肥进口价格产生较大冲击。

据卓创数据显示，3月8日以来，我国烟台、连云港市场俄罗斯60%红钾日度价高位坚挺，均价维持4450元/吨，较去年同期同比增长约104.6%。

截至3月18日，国内氯化钾价格为4958元/吨，较去年同期同比增长124.4%；国内硫酸钾价格为4895元/吨，较去年同期同比增长71.6%。

预计短期钾肥价格将维持高位运行，后续仍需跟踪地缘政治冲突对俄罗斯钾肥出口的影响。

投资建议：化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。

山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。

全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。

宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。

苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。

国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。

草铵膦行业景气向上，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。

随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。