浙商证券-巨星科技-002444-点评：美国关税豁免涉及公司产品；未来业绩弹性大-220324

《浙商证券-巨星科技-002444-点评：美国关税豁免涉及公司产品；未来业绩弹性大-220324（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-巨星科技-002444-点评：美国关税豁免涉及公司产品；未来业绩弹性大-220324（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：美国3月23日恢复豁免部分中国商品的进口关税涉及此前549项待定产品中的352项。

中美贸易摩擦出现缓和迹象；本次豁免涉及公司储物柜等部分产品根据互动易平台披露，本次恢复豁免商品中，涉及巨星科技的主要包括部分家具用品如储物柜、帽架、帽钩、托架及类似品；LED手提灯工作灯；电工胶带等特殊产品；小型吸尘器等商品。

近期中美互动频密，结合近日中兴通讯胜诉和此次部分中国商品关税豁免落地，我们认为中美贸易摩擦出现缓和迹象。

如果中美贸易关系逐渐缓和，豁免力度增加，公司未来业绩弹性大如果中美贸易关系缓和，豁免范围进一步加大，公司业绩将存在较大向上弹性。

情景1，2022年仍保持部分豁免：预计储物箱柜2021年营收约10亿元，如果2022年延续2021年盈利能力，测算部分豁免对2022年业绩影响约7%；情景2，2022年全部豁免：按公司2021年对美出口11亿美元、FOB业务占比70%且承担8%关税、自有品牌业务占比30%且承担全部25%关税测算，预计合计对公司产生关税摩擦成本超1亿美元，对2022年业绩影响约30%。

2021年主营业务营收增长超30%，行业出清格局下，公司有望持续提升市占率预计公司2021年营收超100亿元，据此估算同比增长约17%。

主营业务增长超30%，按公司2020年口罩等个人防护用品（PPE）收入约11.43亿元剔除测算，2020年主营业务收入约74亿元，2021年主营业务营收有望达96亿元。

我们认为受成本影响，行业进一步出清，公司有望凭借自身供应链、研发及渠道管理优势，市占率持续提升。

三大业务板块扩张稳中有进，2022年有望维持较高增长！1）工具业务：动力工具有望接棒，2021年实现超过2亿美元收入。

2）激光测量仪器：品类拓宽，销售渠道优化，2021年同比增长超100%。

3）存储箱柜：欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单，2021H1同比增长62%。

新收购存储箱柜公司基龙7月加入并表，整合后有望使公司成为世界最大的存储箱柜公司。

盈利预测不考虑豁免等因素，预计公司2021-2023年归母净利润分别为14/17/20亿元，同比增长2%/27%/15%，对应P/E15/12/10X。

公司作为国内手工具龙头，行业出清背景下，市占率有望逐渐提升，维持公司“买入”评级。

风险提示1）原材料价格波动；2）船运情况持续恶化；3）疫情反复；4）动力工具发展不及预期；。