信达证券-宇瞳光学-300790-首次覆盖报告：新能源&智能汽车掘金系列（5），智能家居&车载镜头打开公司成长空间-220323

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安防镜头市场受益于需求稳定增长与镜头高清化趋势，总体市场规模稳中有增，市场竞争格局良好，有利于镜头企业的稳定经营。

公司深度绑定海康、大华等国内安防龙头客户，在海康、大华经历了短期去库存之后，未来对安防镜头的需求量有望进一步回升；同时公司积极保持与下游客户的良性沟通，在产品方面不断突破，未来在下游核心客户中承担的份额有望进一步提升，助力公司长期成长。

受益于AIOT时代新机遇，智能家居安防市场空间广阔。

目前，我国5G基建已经比较成熟，相关新技术和新场景不断涌现，物联网时代有望加速来临。

智能家居作为物联网时代的主要应用场景之一，具备市场空间大、产品价值量高和发展空间广阔等特点，公司在原有产品矩阵的基础上积极布局物联网赛道，聚焦智能门锁、家用摄像头及智能摄像头等一系列家用光学镜头产品，未来伴随着物联网行业的不断发展，公司消费级镜头方面的业务有望迎来快速增长期，将有力提振公司业绩。

积极布局车载镜头相关产品，车载赛道打造公司发展第二曲线。

在汽车智能化大趋势下，高级自动辅助驾驶ADAS市场空间维持高速增长，车载镜头市场将充分受益。

未来伴随着汽车智能化的进一步发展，智能汽车销量和单车搭载光学镜头数量的有望同步提升。

公司积极布局车载镜头领域，开展相关产品的研发和测试工作，并在多项技术上进行积极突破，另外公司与车企、tier1供应商展开积极合作，未来有望充分受益于车载镜头市场的长期发展。

盈利预测与投资评级：公司深耕安防镜头市场，与下游头部客户深度绑定，基本盘比较稳固。

同时，公司紧跟物联网和汽车智能化大趋势，积极布局消费级镜头与车载镜头，打造公司第二成长曲线。

预计公司2021-2023年净利润分别为2.42亿元、3.05亿元、3.95亿元，对应PE为27.03倍、21.45倍、16.56倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：新冠疫情蔓延影响、下游客户去库存进度不及预期、“5G+AI”发展不及预期。