国元证券-跨境电商行业点评报告：美国豁免部分对华关税，或为出口链公司带来较大弹性-220324

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　　事件：
　　美国贸易代表办公室于3月23日表示，针对以“301条款”对华加征的关税中，将恢复部分中国进口商品的关税豁免，此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项，该规定将适用于2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。
　　豁免部分对华关税，促进中美双边关系良性互动
　　政治方面，基于俄乌局势仍在处于动荡之中，美国在军事、政治等方面遭受来自国际舆论压力，改善中美关系具有重大意义；经济方面，自2021年4月以来，美国通胀水平加速增长，通胀压力持续攀升，其重要原因之一在于美国企业及消费者而非中国出口商承受加征关税措施的代价，其代价表现为中国制造的零部件产品价格上涨，在此背景下，豁免部分对华关税有助于缓解美方压力，并在一定程度上抑制通胀进一步走高。
　　此次豁免关税清单中包括各种制造业零部件和消费品，其中零部件占比较高
　　美国已对中国部分进口商品形成依赖，该类商品本土制造困难，同时难以从其他国家找到平替，加征关税政策或对美国产业链带来负面影响。此次豁免关税重点品类涉及电机、充电器、控制器等零部件，或反映了美国希望从中国进口零部件至本地组装，使工业产业链回归至本土，刺激美国劳动力就业、提振经济。
　　此次豁免部分关税或将修复外部预期，为出口链公司带来较大向上弹性
　　中美贸易关系改善下，出口美国产品附加关税较高及美国/境外收入占比较高的公司将受益，2020年，久祺股份、凯迪股份、捷昌驱动、大叶股份、盈趣科技、乐歌股份的境外收入分别占总营收比重分别为98%、47%、78%、94%、94%、90%。虽目前出口链外部环境比较悲观，但此次豁免部分对华关税举措将修复外部悲观预期，为出口链公司带来较大向上弹性。
　　投资建议
　　建议关注：久祺股份、凯迪股份、捷昌驱动、大叶股份、盈趣科技、乐歌股份。
　　风险提示
　　新冠疫情影响；企业经营状况影响；政策变动风险。