太平洋证券-盛新锂能-002240-携手比亚迪，产业协同成长确定性高-220323

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e_Summary]事件：2022年3月22日公司公告，计划通过非公开发行股票，引入比亚迪作为战略投资者，发行完比亚迪将持有盛新锂能超过5%的股份。

携手比亚迪，打造产业链协同模范。

盛新与比亚迪还签署了战略合作协议：（1）比亚迪将盛新纳入长期战略合作的供应商名录，同等条件下将优先采购。

（2）比亚迪有需要委托第三方加工的锂矿资源，在同等条件下优先委托盛新进行加工。

（3）比亚迪就锂电池新技术、新工艺向盛新提供指引。

（4）二者将共同寻找优质矿产资源进行合作开发，获取锂相关资源。

（5）比亚迪将协助盛新开拓锂电池产业领域的合作伙伴，并通过自身品牌影响力帮助盛新进行市场拓展。

锂盐项目逐渐投产，未来成长确定性高。

公司现有产能2.5万吨碳酸锂，1.5万吨氢氧化锂，遂宁盛新3万吨已于2022年1月全部建成投产，印尼（IMP）6万吨锂盐项目预计2023年投产，预计2022-2023年公司锂盐权益产能预计为6.04/7.34万吨。

公司引入战投比亚迪，一方面公司与LG、宁德、比亚迪均有合作，未来扩产锂盐销售有保证，另一方面募集30亿资金有助于矿山开发和扩产项目推进，公司成长确定性高。

包销+自矿开采，公司锂资源有保障。

盛新现有锂矿山：业隆沟、太阳河口、木绒、萨比星锂钽矿，权益资源量为43万吨LCE当量。

公司目前业隆沟锂精矿产能7.5万吨，未来木绒、萨比星进展有望超预期。

公司和银河资源、AVZ签订长协，包销6万吨和16万吨锂精矿。

公司还拥有SDLA盐湖的经营权，SDLA盐湖产能在2500吨LCE当量。

公司锂资源全球布局，原料供应有保障。

产业链协同有望成为趋势，构筑双赢的上下游。

锂价高企已经影响到下游正常生产，工信部开始呼吁上下游直接对接。

海外特斯拉等不断签订镍锂供货合同；国内宁德、国轩等也在向上游拓展，保证资源供应。

未来产业链一体化有望成为趋势，下游原材料有所保障，上游成长属性得以强化，形成双赢局面。

投资建议：看好盛新未来锂盐的放量，公司成长确定性高。

预计公司2021-2023归母净利润为8.78/38.59/42.87亿元，对应EPS为1.17/5.15/5.72元，对应PE为46.63/10.61/9.55倍。

首次覆盖，给与“买入”评级。

风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。