国泰君安-新奥能源-2688.HK-2021年年度业绩超出预期，维持“买入”评级-220324

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公司2021年年度业绩高于市场一致预期和我们的估计。

公司收入同比增加30.0%至人民币931.1亿元，股东净利同比增长23.5%至人民币77.6亿元。

我们预计公司2022年的零售天然气销量将增长12%-15%左右。

我们预计中国的天然气消费在未来3-5年保持快速增长。

由于更高的气价，公司的销气价差在2022年预计将小幅下跌。

我们预计燃气分销公司的销气价差在2022年将继续承压并小幅下跌。

公司计划在2022年新接驳约240万居民用户。

基于更低的市盈率估值水平，下调公司目标价至145.70港元，但维持“买入”评级。