浙商证券-泉峰控股-2285.HK-首次覆盖报告：锂电OPE扶摇直上，泉峰EGO量利双收-220322

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报告导读“新能源+”趋势下OPE行业锂电化浪潮开启，我们认为泉峰将是行业的引领者，EGO品牌有望受益实现爆发增长，首次覆盖，买入。

投资要点泉峰控股：全球领先的电动工具品牌制造商，电动OPE行业中的颠覆者从外贸企业到全球领先的电动工具品牌制造商，泉峰控股在战略转型过程中不断向上攀升行业价值链条。

打造自主品牌EGO，引领户外动力设备市场由燃油引擎转向锂电引擎。

21H1营收增速达到54%，展现了强劲的增长能力。

OPE行业：锂电化趋势革命，带来传统行业新动力我们认为公司未来主要增长动力主要位于OPE行业锂电化趋势：1）有别于室内工具，OPE主要应用场景为户外草坪花园等，以刚需为主，规模稳中有增；2）在技术、政策和需求的驱动下，OPE行业正加速锂电化，激发行业换机潮到来；3）EGO首发自研56V锂电平台，领导行业变革，成就品牌力量。

竞争壁垒：“品牌+渠道+技术”构筑核心壁垒品牌层面，EGO品牌精准定位市场痛点、填补市场空白实现快速崛起，已成为高端锂电OPE的代表，成功经验难以复制，后来者难以超越；渠道层面，公司与核心零售商深度绑定，EGO在劳氏线下渠道具有独占性，公司积极布局线上渠道，全渠道覆盖广泛触达终端消费者；技术层面，公司高度重视研发投入，产品快速迭代紧跟市场趋势，核心零部件实现自产有利于提质降本，传统厂商难以跨界切入锂电OPE行业。

盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年实现营业收入106.56、144.71、177.80亿元，同比增长39.5%/35.8%/22.9%，实现归母净利润8.13、10.80、13.97亿元，同比增长188.0%/32.6%/29.3%，对应EPS为1.66、2.20、2.85元。

现价对应PE为27.34、20.56、15.91倍，基于公司未来成长性的考虑，，给予公司2023年25X市盈率的估值，对应目标价71.23元人民币，87.54元港币，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：大客户依赖，新产品市场接受度不及预期，市场竞争加剧。