国信证券-中兴通讯-000063-公司快评：合规监察官任期结束，开启新征程-220324

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事项：公司公告：公司于2022年3月22日（美国时间）收到美国德克萨斯北区联邦地区法院判决，内容有关2022年3月14日（美国时间）于美国德克萨斯北区联邦地区法院召开的关于缓刑期撤销的听证会；以及公司日期为2018年10月7日的公告，内容有关对监察官任期的修改。

判决裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期(即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满)且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。

国信通信观点：1）合规监察官任期结束，美国事件对公司业绩影响将逐步消除；2）从区域维度看，公司海外业务有望恢复到2016年之前水平，占营收比超过40%；从业务维度看，公司加速拓展垂直领域，上游原材料采购渠道或不再受限，海外业务未来3年营收占比有望从10%增长到30%；3)公司重视合规建设，研发投入持续加大，经营稳健；4）投资建议：数字经济背景下，公司拥有其在ICT领域深耕30多年的优势，放下束缚重新启程。

公司在21年Q4对关键物料提前备料以防全球芯片供应紧张，21年Q4资产减值损失约11亿元，21年业绩低于预期。

因此我们下调盈利预测，预计公司22-24年营业收入分别为1291/1452/1597亿元（原预测为1326/1495/1645亿元），归母净利润分别为79/89/101亿元（原预测为90/104/115亿元），对应当前股价PE为16/14/12X，维持“买入”评级。