交银国际-每日晨报-220324

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中国宏观观察量化策略十七：如何“不买”基金谭淳karen.tan@bocomgroup.com如果投资者要在一个6到12个月里的时间窗口进行投资，就如广大的中国散户一样，那么投资者不应该根据基金重仓股质量好坏的特征来选择基金，反而应仅仅看基金公司本身的特征。

而这些基金公司特征往往是已经或即将让基金当时的回报承受很大压力、显得不那么讨喜的特征。

如极端负面的价格势能、募集冷清等等。

那些传统的、反映股票质量的因子，如ROE、现金流等，在这样的时间窗口内对于基金未来回报的相关性并不稳定。

换言之，如果要用反映股票质量的因子的话，我们必须事先知道未来经济、市场所处的周期阶段，才能决定用哪一组因子来选择基金。

因此，投资者在选择基金时，应更着眼于基金公司本身的特征，而不是基金持仓的特征。