安信证券-交通运输行业：快递估值已具备吸引力，继续推荐顺丰、韵达-210801

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快递：快递物流从业人员权益保障持续深化。

1）中华全国总工会启动“新就业形态劳动者入会集中行动”，覆盖货车司机及快递员：7月30日中华全国总工会下发通知，在全国范围启动“新就业形态劳动者入会集中行动”，力争到2022年12月底，全国新发展工会会员1600万人以上，其中新发展货车司机、网约车司机、快递员、外卖配送员等4个群体会员800万人以上。

对于快递员的权益保障，我们认为需要总部和加盟商共同承担责任，尽管这将或使快递企业成本增加（成本也可能转移到上游电商），从长期来看我们认为将利好头部快递企业，只有网络稳定、加盟商盈利能力强的快递品牌才能更好的保障快递员权益。

快递估值回调具备吸引力，我们继续看好快递龙头：短期看，在行业监管强化背景下，行业价格战出现阶段性缓解，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2021H2快递企业盈利有望明显改善，而当前时点，我们认为快递板块估值已基本反映前期市场对价格战的悲观预期；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，新兴电商平台崛起后，快递企业客户更加多元化；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；从投资标的看，A股重点推荐电商快递龙头韵达股份（2021H2业绩弹性大），有望在下半年迎来基本面拐点的顺丰控股，同时关注圆通速递，美股看好中通快递。

航空：南京疫情传染链延伸，航空暑运需求受到冲击。

近日多地新增新冠确诊病例，源头均为南京机场CA910俄罗斯入境航班，截至7月31日，南京疫情传播已涉及8省22地200余人感染。

受此影响，南京、扬州、张家界、株洲、西安等多地景区关闭，各地卫健委呼吁暂缓出省游，暑运恢复受到冲击。

中期视角看，疫苗接种仍在推进，当前疫苗对德尔塔毒株仍有保护作用，病死率降至0.1%已接近流感，疫情扰动过后航空需求仍将复苏。

总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

机场：疫情扰动机场运营，南京、扬州机场关闭，郑州机场需持48小时内核酸证明。

近期部分机场运营受到疫情影响：南京禄口国际机场国内航线自7月23日起暂停运营，国际航线自28日起暂停运营；7月31日起，扬州泰州国际机场所有客运航班起降暂停；8月1日起，从郑州机场乘机出发的旅客须持有48小时内核酸检测阴性证明。

短期机场航空业务受疫情扰动下滑，南京疫情整体可控，随着疫苗接种持续推进及病死率降低，国内国际航空客流有望逐步恢复。

长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

公路铁路：高速公路差异化收费顺利推进，未导致费用不降反升。

根据交通运输部例行新闻发布会说明，6月15日《全面推广高速公路差异化收费实施方案》公布后，全国29个省份（海南、西藏没有收费公路）均已结合本地实际实施了高速公路差异化收费。

29省份已全部实施了分支付方式差异化收费，对ETC车辆给予了不同程度的通行费优惠；22个省份实施了分车型差异化收费；21个省份实行了分路段差异化收费；10个省份实施了分出入口差异化收费；上海、浙江、贵州等5个省份实施了分时段差异化收费；山西1个省份实施了分方向差异化收费。

实施高速公路差异化收费，均是在现行标准基础上下调，不存在不降反升的问题。

本周投资策略：政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业；南京疫情冲击航空需求，静待疫情过后国内需求复苏。

本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递、春秋航空。

风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。

快递行业价格竞争超出市场预期。

目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。

油价、人力成本持续上升风险。

运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。