国金证券-万国数据~SW-9698.HK-IDC龙头地位稳固，把握双碳行业机会-220323

《国金证券-万国数据~SW-9698.HK-IDC龙头地位稳固，把握双碳行业机会-220323（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-万国数据~SW-9698.HK-IDC龙头地位稳固，把握双碳行业机会-220323（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件3月22日晚公司公告全年收入78.19亿元，Y/Y36.2%；调整后EBITDA37.03亿元，Y/Y38.2%，EBITDA率47.4%，Y/Y0.7PP，符合预期。

评论业绩保持高增长，毛利率与EBITDA率边际改善。

单Q4净收入21.87亿元，Y/Y34.1%，增长主要来自运营面积增加，截至2021年底总运营面积约44.8万㎡，约合18万个机柜；毛利率22.8%，同比减少4.2PP，主要因部分地区供电受限期间使用备用电源增加。

Q4有所缓解，毛利率22.3%，环比Q3提升0.2PP。

单季度调整后EBITDA10.27亿元，Y/Y35.5%，经调整EBITDA率47.0%，同比提升0.5PP。

公司业绩指引中值：今年总收入95亿元，Y/Y21.5%，经调整EBITDA43.68亿，Y/Y17.96%。

下游需求确定性强，公司的签约客户多元化，东南亚扩张步伐加速。

全年总签约面积增120,000平方米至556,822平方米，Y/Y27.1%，Q4获5笔超大规模订单。

全年新增中国电子、爱奇艺、bilibili、VIVO、美团等超大规模客户，客户数量达760家，云服务、互联网、金融及政企客户分别占比69.1%，19.8%，11.1%。

海外落实“新加坡+1”战略，马来西亚柔佛州数据中心净机房面积约1.8万㎡，总IT容量54MW，一期（约18MW）预计于2024年上半年完工；印度尼西亚巴淡岛数据中心总净机房面积约10万㎡，可支持28MWIT容量，并将使用可再生能源。

有望把握出海机遇。

坚持绿色低碳发展，看好公司IDC龙头地位。

2021年公司发布首份ESG报告，提出“绿色智能基础设施连接可持续未来”的愿景，成为国内首家承诺2030年同时实现碳中和及100%使用绿电的数据中心企业。

廊坊数据中心、成都数据中心、北京六号及上海四号数据中心入选工信部等六部委公布的《2021年度国家绿色数据中心名单》。

数字经济与双碳政策导向有望提升头部IDC企业集中度，预计公司未来3年营收CAGR20%+。

估值与投资建议我们根据最新业绩调低22-23年收入增速与毛利率水平，预计未来三年收入95.00/114.91/140.60亿元，较上期预测调整幅度<5%；归母净利润16.80(-47.2%)/-15.46(-39.9%)/-12.28亿元，维持“买入”评级。

风险提示快速扩张成本增加；上架率不及预期；行业竞争加剧；下游客户较集中。