浙商证券-中兴通讯-000063-点评报告：合规观察期届满结束，稳健经营进入超越期-220323

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报告导读公司收到法院判决，裁定缓刑期将于原定的2022年3月22日届满且不附加任何处罚。

判决结果体现公司稳健合规经营的效果，保障公司未来经营发展。

投资要点公司稳健合规经营，获裁不撤销缓刑期公司公告，2022年3月22日（美国时间），公司收到法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期（即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满）且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。

2017年3月，公司就美国商务部工业与安全局对公司实施出口限制措施的决定的相关事项，与美国商务部工业与安全局（BIS）、美国司法部（DOJ）及美国财政部海外资产管理办公室（OFAC）达成协议。

2018年6月公司与BIS达成《替代和解协议》替代公司2017年3月与BIS达成的《和解协议》；2018年10月DOJ根据《替代和解协议》修改监察条件，延长法院任命的监察官的任期至2022年3月22日。

公司在2017年3月发布的和解协议相关公告中表示，公司与DOJ达成的协议在获得德克萨斯州北区美国地方法院的批准后生效，法院批准公司与DOJ达成的协议是BIS发布和解令的先决条件。

此次裁定结果体现了公司稳健合规经营的效果，保障公司未来经营。

进入超越期，第二增长曲线值得期待公司三步走战略恢复期、发展期均获优异成效，2021年持续高质量增长，实现收入1145.2亿元同比增13%，归母净利润68.1亿元同比60%。

需要说明，由于关键物料备料及谨慎性计提原则，2021年计提资产减值损失15.2亿元（2020年2.1亿元）。

2022年公司进入超越期，有望基于强大的“端/网/云/平台”综合实力在数字化大潮中开启新一轮成长，传统CT业务稳步固本同时加速拓展IT业务（IT硬件底层/汽车电子/行业数字化转型）、数字能源、终端等新领域，为有质量增长注入更强动力。

盈利预测与投资建议预计2022-24年归母净利80.4亿元、93.8亿元、108.8亿元，PE15倍、13倍、11倍，维持“买入”。

风险提示：中美贸易政策影响超预期；新业务发展不及预期等。