西部证券-宏观点评报告：疫情对物流影响几何？-220323

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本轮疫情暴发以来，多地防控措施升级，居民出行和货物流通都受到一定影响，我们从高频数据角度观察疫情对交通运输和物流行业的影响程度。

3月公路物流同比回落显著，疫情严重省份降幅较大。

截至21日，全国3月整车货运流量指数日均值同比增长2.6%，较1-2月6.2%的增速大幅回落，显示疫情对货运量的影响较为明显。

分省数据来看，3月吉林、河北等受疫情影响较为严重省份整车货运流量指数同比回落幅度较大。

货物枢纽吞吐量增速明显放缓。

截至21日，3月全国主要公共物流园区的吞吐量指数日均值为105.9，同比下降14.9%，较1-2月同比增速回落4.6个百分点；3月主要快递企业分拨中心的吞吐量指数日均值为99.8，同比下降14.8%，降幅较1-2月扩大5.1个百分点。

疫情影响下多个城市交通拥堵指数明显下降。

受本轮疫情影响较为严重的城市3月以来拥堵情况均显著低于2021年、2019年同期。

将今年3月以来的拥堵延时指数平均值与2021、2019两年同期均值进行对比可得，在本轮疫情中市内交通运输受影响最严重的城市依次为长春（-23.04%）、上海（-17.61%）、廊坊（-17.48%）、深圳（-16.90%）、青岛（-10.31%）。

北方四港煤炭调入量未有明显变化。

从北方四港煤炭调入量上来看，疫情对煤炭港口运输的影响并不显著。

今年3月以来北方四港合计铁路调入量同比增长5%，我们认为或与国家进一步落实保供稳价工作有关。

疫情或放大物流行业存在的结构性问题。

1）常态化防控政策会增加物流企业经营的成本压力。

在“动态清零”政策未发生变化的情况下，常态化疫情防控成本必然会推高物流企业经营成本。

据中国物流与采购联合会披露数据，2021年1-11月，我国重点物流企业物流业务成本增长33.0%，连续多月保持高位增长。

2）疫情影响下劳动力结构性缺口放大。

受疫情防控等因素的影响，近年来物流一线员工面临短缺情况。

根据营商调查报告显示，有40.3%的企业表示物流基层操作员工方面在用工紧张。

疫情影响下，物流行业的结构性失业问题或将继续存在。

风险提示：国内疫情超预期；稳增长政策力度及效果不及预期。