国泰君安-中兴通讯-0763.HK-缓刑期结束-220323

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　　美国对中兴通讯（“公司”）的缓刑期届满并且无附加任何处罚。2022年3月22日（美国时间），公司收到法院判决，裁定不予撤销公司的缓刑期且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于2022年3月22日（美国时间）结束。
　　公司2021财年取得良好业绩，我们预计公司的三大主营业务均将保持稳健增长。中兴通讯在2021财年录得营业收入人民币1,145.22亿元，同比提升12.9%。我们预计2022-2023年中国新增5G基站数每年将在60万个左右。我们预计公司在国内电信设备中的市场份额将提升。此外，2021年部分未实现订单预计将在2022年实现。总体而言，我们预计2022年运营商网络业务将实现两位数百分比的增长。我们预计广阔的市场空间和公司积极的渠道扩张将为政企业务继续带来稳定的增长动力。我们预计消费者业务在2022年仍将增长，但鉴于已经较高的基数，增速将大大低于2021年。鉴于5G业务已经相对稳定，我们预计运营商网络业务的毛利率将保持稳定；总体而言，我们预计2022财年的毛利率将稳定在35%-36%之间。
　　公司目前的投资评级为“买入”，目标价为每股26.00港元。目标价相当于12.4倍、11.6倍和11.3倍2022-2024财年市盈率。