中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数区间波动，多部委表态积极有效化解房地产行业风险-220320

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈先降后升走势，3月18日指数点位为135.54，跌幅为0.136%。

发改委发布新型城镇化和城乡融合发展重点任务，部分县级城投或迎来发展机遇：3月10日，发改委发布《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，提到“统筹运用中央预算内投资、地方政府专项债券、县城新型城镇化建设专项企业债券、开发性政策性及商业性金融机构信贷等资金，在不新增隐性债务前提下支持120个县城建设示范地区率先推动县城补短板强弱项，支持20个县城产业转型升级示范园区建设”，部分县级城投或迎来发展机遇，建议投资者适当关注相关投资机会。

多部委表态积极有效化解房地产行业风险，有助于提振市场信心，但仍需关注政策边际放松下行业销售和融资的实质性改善程度：3月16日，国务院金融委召开专题会议指出“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”，随后多部门表态积极有效化解房地产行业风险，包括加大并购贷款支持、不扩大房地产税改革试点城市等，有助于提振市场信心，不过仍需关注政策边际放松下行业销售和融资情况的实质性改善程度。

一级市场：发行规模大幅回暖，发行利率与利差呈下行趋势发行情况：上周,已出结果的高收益债券共计35笔，较前一周增加15笔，发行总额205.45亿元，较前一周上升94.68亿元；加权发行利率为6.77%，加权信用利差为444BP，分别较前一周下降12BP、8BP。

二级市场：净价指数区间波动，成交规模小幅回落运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈区间波动走势。

1）从主体类别看，仅城投指数有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数下跌，贵州、天津跌幅较高；产业债重点行业净价指数多数上涨，建筑、房地产涨幅居前。

成交情况：上周，高收益债成交总额为828.80亿元，较前一周减少3.24%，占二级市场狭义信用债成交总额的9.65%，较前一周减少0.95个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债民企成交规模延续上涨，投机型高收益债城投主体交投大幅减少；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比16.12%，较前一周增加0.31个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“21福建阳光SCP001”“16富力04”债券兑付风险警示。

“19福晟01”未按时兑付本息；阳光城多只债券违约。

江西正邦科技股份有限公司主体评级下调，评级展望调整为负。

江苏南通三建集团股份有限公司、鹏博士电信传媒集团股份有限公司、重庆市中科控股有限公司主体及债项评级下调。