平安证券-紫金矿业-601899-尽享高景气，业绩大幅增长-210801

《平安证券-紫金矿业-601899-尽享高景气，业绩大幅增长-210801（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-紫金矿业-601899-尽享高景气，业绩大幅增长-210801（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布2021年半年报，实现收入1098.63亿元，同比增长32.14%；归属上市公司股东的净利润66.49亿元，同比增长174.60%，扣非后归母净利润61.13亿元，同比增长152.60%；EPS0.26元。

公司业绩符合预期。

平安观点：二季度利润创新高，铜贡献大幅提升：2021年上半年公司所处行业景气度高，公司业绩逐季提高，二季度实现归母净利润41.38亿元，同比增长199.56%，环比增长64.80%，为公司上市以来最佳的单季度利润。

分产品看铜金维持公司主导产品地位，分别约占公司上半年毛利的52%、21%，其中铜的利润贡献大幅提高。

价量提升，公司业绩高增：2021年上半年公司业绩大幅增长来自主导产品价量提升。

具体来看，铜产品方面，上半年公司实现铜矿均价同比上涨59.17%，矿产铜产量24.06万吨，同比增长4.30%；黄金产品方面，上半年公司实现矿产金均价略增长0.44%，矿产金产量22.02吨，同比增长8.78%。

其他产品锌、铁矿白银等上半年价格和产销也呈现增长态势。

新项目进展顺利，未来公司铜金矿产量较快增长：公司拥有丰富的铜金资源，近年来，公司加大资源开发力度。

2021上半年公司重点铜矿项目进展顺利，其中刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿一期第一序列项目2021年5月正式启动生产，预计2021年生产矿产铜8~9.5万吨；塞尔维亚佩吉铜金矿上矿带项目2021年6月进入试生产，预计9月前正式生产；公司加快了西藏巨龙铜业一期项目建设，预计2021年底投产，投产后年产矿产铜16万吨。

公司其他推进的铜项目还包括卡莫阿-卡库拉二期以及塞尔维亚紫金铜业的技改。

矿产金方面，公司在建项目包括山西紫金、哥伦比亚武里蒂卡及圭亚那奥罗拉金矿技改项目等。

预计未来随着新项目投产，公司矿产铜和矿产金的产量将保持较快增长，根据公司规划2021、2022和2025年矿产金产量分别为53~56吨、67~72吨、80~90吨；2021、2022和2025年矿产铜产量分别为54~58万吨、80~85万吨和100~110万吨。

下半年公司主导产品价格有望保持相对较高水平：我们认为下半年流动性仍较为充裕，且经济维持复苏态势，但通胀担忧增加，公司主导产品价格波动可能增大，总体上仍维持历史较高水平，公司较高的盈利水平仍将维持。

投资建议：我们维持此前的盈利预测，按最新股本，预计公司2021~2023年的EPS分别为0.49、0.62和0.64元，对应2021年7月30日收盘价PE分别为21、17和16倍、维持“推荐”投资评级。

风险提示：（1）产品价格波动的风险。

公司收入和利润的主要来源是黄金、铜、锌等金属产品。

若产品价格下跌，公司生产经营将承受较大压力。

（2）汇率波动和海外经营的风险。

未来随着刚果（金）等海外项目开发，公司海外收入将有较大提升。

如果汇率波动以及海外矿山所在国矿业政策变化以及局势动荡，将影响公司海外矿山业务的发展。

（3）新项目低于预期的风险。

目前公司铜矿和金矿均有新项目在建或者规划，如果新项目投产及达产进度低于预期，公司存在矿产产销和业绩低于预期的风险。

（4）安全生产和环保的风险。

如果发生安全生产事故，公司正常经营将受一定影响，同时如果未来环保标准提高，公司环保压力和投入也可能增加。