方正中期期货-PTA期货期权周报：基差走强，PTA跟随成本修复性反弹-220319

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（以下内容从方正中期期货《PTA期货期权周报：基差走强 PTA跟随成本修复性反弹》研报附件原文摘录）
　　上周，PTA跟随原油先抑后扬，TA2205合约收6026，周跌幅0.63%，周减仓3.15万手。 　　从成本端来看，地缘政治冲突溢价逐步回吐，油价近期或企稳，后续继续关注供应端消息。对于原油，我们认为情绪溢价消退后，油价将再度回归到基本面，当前基本面对油价仍存在一定支撑，短期原油或存在一定的反弹动能，中期需关注伊朗原油回归的消息影响，若伊朗原油回归或再度打压油价。PX方面，下游PTA装置面临进一步减产的压力，PXN近期虽有修复，但空间受需求抑制，预计维持在190-220美元/吨之间运行。 　　从供应端来看，装置检修再度跟进。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3-4月份检修计划，且装置检修正在逐步兑。后续关注新凤鸣2号线250万吨/年的PTA装置何时会开启8-9天的检修，以及福海创450万吨/年的PTA装置是否会进一步降负至5成附近。整体来看，供应端趋于进一步收缩，叠加物流效率降低，市场货源流动性收紧。 　　从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。截至本周四，聚酯开工率为93.9%。整体来看，当前终端需求不佳，主要体现在出口和内需两方面。出口方面，海外补库已基本完成，财政刺激政策收缩下，海外居民购买需求下降，且部分订单回流至东南亚地区，出口面临较大的下降压力。内需方面，国内华东地区疫情反复，春季面料需求受损，内需表现不佳。整体来看，我们认为聚酯开工率或已见顶，3月份整体或维持高开工率运行，4月份存在下降的风险，关注聚酯工厂动态。 　　从库存端来看，3月18日PTA社会库存为326.1万吨（-8.1万吨），3月去库预期维持在30万吨以上，4月有望延续去库。 　　综上，短期供需仍处于去库预期中，且油价回吐地缘冲突溢价，成本端止跌反弹。激进者单边可背靠5700-5800逢低买入，跟随原油节奏短线轻仓参与。期权方面，可考虑买入虚值看跌期权做保护、宽跨式卖权策略或鹰式策略。 　　风险提示：原油价格高持续回落；下游聚酯减产规模扩大等