中信期货-资产配置策略月报：有验证有微调，8月继续求证-210801

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下半年的配置主线偏向结构性机会为主。

7月份最后一周虽然权益市场波动增加，但整体上看7月份的配置逻辑和预期的框架一致。

8月份继续延续半年度策略框架，稳步求证。

从总量的框架来衡量，国内经济修复中结构化调整，政策基调支持，长线思维落地的整体框架没有变。

尤其是在政治局会议之后，对于积极财政、稳健货币的政策又有了更为精准的要求，对新能源和双碳目标的努力没有变，同时首次提出“先立后破”，破解大宗商品供给受限困局。

因此，综合来讲，8月份的市场将继续在既定的框架中寻求验证，同时一些微调的基调也给进一步精准化投资指明方向。

7月份陆股通资金环比净流出1883.6亿元，净流出最大的行业集中在食品饮料、医药、银行、非银金融、家电、消费者服务，逆势出现净流入的行业为电力设备及新能源、有色金属、钢铁、电子、通信、基础化工、机械、建筑等。

全面降准后，货币政策基调有“紧中有松”的预期变化对估值构成支撑。

债市交易节奏从此前的被动纠结转变为逢低做多。

对于权益和商品市场而言，内部相对宽松的流动性支持，可以部分抵销汇率波动担忧下的外资流出影响。

企业利润从上游和中游向下游传导不畅，消费端的利润修复仍需观察，小型企业的利润改善仍需要进一步的政策支持，定向扶持政策和降成本之路将是下半年的政策关注重点。

7月份的政治局会议显示，当前我国经济“不稳固”的问题突出于“不均衡”问题，稳健的货币政策和积极的财政政策基调延续。

还特别强调了新能源行业的重点要求，双碳工作先立后破，大宗商品做好保供稳价工作。

策略建议：稳步求证股票：新能源、科技长期逢低吸纳，周期谨慎持有。

债券：震荡为主，多头逢低参与，短期谨慎。

商品：基本金属多头谨慎，豆粕多头逢低参与。

人民币：震荡略贬压力仍存，购汇适当积极，结汇需静待。

风险点：疫情再度严重干扰经济和政策；经济数据不急预期。