天风期货-PTA&MEG二季报：供需格局转好，加工费有望走强吗？-220322

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观点：二季度PX和PTA供需偏好，终端需求中性偏弱，绝对价格重心跟随原油（需求驱动不足，走势或较难强于原油），关注基差月差正套机会。

一季度，原油“王者归来”，供应瓶颈+地缘政治，原油主导22年化工行情。

Q1原油上涨过快，产业链下游跟涨不及，下游利润压缩，需求情绪悲观。

二季度，聚酯来看，新增产能陆续投产大厂集中度提高，库存把控能力偏强，二季度库存压力下开工预计边际下降，整体开工预估9成偏上。

PX和PTA新增产量集中在下半年，二季度供需格局相对好，关注PTA-石脑油加工费走扩的机会。

随着TA的去库，关注月差正套的机会。

风险提示：原油的波动率会影响产业链利润及终端备货节奏，高波动率可能会引起下游观望情绪，需求负反馈；原油波动率放缓后市场或重回基本面定价。