国盛证券-绿城管理控股-9979.HK-上半年净利润2.7亿同增82.8%，新拓政府代建项目建面超同期规模5倍-210801

《国盛证券-绿城管理控股-9979.HK-上半年净利润2.7亿同增82.8%，新拓政府代建项目建面超同期规模5倍-210801（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-绿城管理控股-9979.HK-上半年净利润2.7亿同增82.8%，新拓政府代建项目建面超同期规模5倍-210801（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:7月29日，公司发布2021年上半年中期业绩公告。

上半年营业收入10.8亿同增32.6%，归母净利润2.7亿同比大增82.8%。

1-6月公司实现营收10.8亿元，同比增长32.6%；毛利润5.13亿元，同比增长51.0%；毛利率达47.5%同比提升5.8个百分点；持续经营业务的归母净利润达2.7亿元，同比大增82.8%；归母净利润增幅高于营收的主要原因为：（1）金融服务收入、利息收入和公允价值变动收益较去年同期提高，使公司其他收入达4433万元同比增长126.7%。

（2）今年无上市费用，去年同期上市费用3394万元。

（3）公司产业链孵化投资收益大幅提升，合营公司业绩达2980万元，同比增长478.7%。

调控收紧背景下，轻资产和逆周期优势凸显，新拓代建项目建面1200万方同增22.7%。

随着国内房地产市场的调控加强，公司的轻资产和逆周期优势凸显，接触到更多代建需求。

今年上半年公司新拓代建项目的建筑面积达1200万方，同比增长22.7%。

新拓代建项目代建费预估32.2亿元，同比持平。

截至2021年6月30日，公司合约项目总建筑面积达8400万方，同比增长14.6%。

其中商业代建项目建面为4790万方，同比增长8.1%；政府代建项目建面为3610万方，同比增长24.5%。

公司核心优势突出：客户结构多元，已实现全国化布局；乘政策东风，政府代建业务迅速扩张；产业链打造初见成效。

上半年受益于城市更新、保障性住房等相关政策支持，公司上半年政府代建新拓建面达610万方，超去年同期规模5倍以上，并走出浙江省在全国多个主要城市落地项目。

公司已成为全国最大的保障房建设商。

公司客户结构多元化，按在建面积看，私营企业、国有企业、政府委托项目面积占比分别为26.1%、43.9%、30.0%。

公司业务覆盖城市已达96座较2020年末增加7座。

产业链上下游孵化业绩达2150万元，同比增长133.7%。

执行董事、CEO李军增持61.5万股公司股份，彰显对公司发展信心。

7月30日公司执行董事兼CEO李军于市场以平均价格每股4.67港元增持公司股份61.5万股，斥资287.5万港元。

自公司上市后，李军多次增持公司股份，实际拥有的权益为1653.5万股，占已发行股本约0.844%。

盈利预测与估值：我们预测公司2021/2022/2023年的公司总收入分别为26.15/33.56/40.93亿元，归母净利润分别为5.77/7.14/8.44亿元，增速分别为31.4%/23.6%/18.2%，EPS分别为0.29/0.36/0.43元/股，对应的PE分别为13.1/10.6/9.0X。

维持“买入”评级。

风险提示：代建行业竞争烈度超预期；房地产行业景气度不及预期；公司与合作伙伴关系变化超预期；公司品牌价值维护不及预期。