东吴证券-天奇股份-002009-2021年业绩快报&2022年一季报预告点评：一季报高增，锂电循环产能&盈利能力双升-220322

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投资要点事件：公司公告2021年业绩快报与2022年第一季度业绩预告。

锂电循环板块大增，2021年归母净利润同增154%。

2021年公司实现营业总收入39.18亿元，同增9.06%；实现归母净利润为1.55亿元，同增154.31%，实现扣非归母净利润0.92亿元，同增1924.50%，基本每股收益0.42元/股，同增162.50%。

影响经营业绩的主要因素包括1）锂电池循环板块整体回收量及产能规模较上年同期有较大提升，产品结构持续优化，锂电池产业链整体景气度持续提升，下游客户对钴、锂、镍产品的需求强劲增长；2）受钢材、树脂等原材料大幅上涨的影响，智能装备板块及重工机械板块毛利空间收窄；3）2021年限制性股票激励计划确认摊销费用1456万元。

锂电循环板块产量增加&盈利能力提升，2022年一季报业绩高增。

公司2022年第一季度实现归母净利润0.85亿元至0.95亿元，同增110.98%至135.81%，实现扣非归母净利润0.70亿元至0.80亿元，同增90.97%至118.25%，基本每股收益0.23元/股至0.26元/股，同期为0.11元/股。

业绩变动的主要因素为1）下游客户对锂电池材料产品需求强劲增长，锂电池循环板块产品市场需求旺盛；2）锂电池循环板块，主要金属回收率提升，扩产产能逐步释放，实际有效产能进一步突破，各类产品产量大幅增加；产品结构持续优化及柔性化生产效果持续显现，公司产品竞争力增强，整体盈利能力显著增强；3）实施2021年限制性股票激励计划确认摊销费用917万元。

锂电循环板块产能加速扩张&产业链延伸。

公司公告2021-2024年投资计划，用于电池回收再生扩产、技改与产业链深化。

其中1）金泰阁扩产技改项目，废旧电池处理量从2万吨/年提升至5万吨/年，产能弹性150%，预计2022年4月投产；2）三元前驱体项目：建成3万吨/年三元前驱体产能和1.2万吨/年碳酸锂产能，包含5万吨废旧磷酸铁锂拆解回收利用产线，预计一期2023Q4投产，二期2024Q4投产，业务拓展至“电池回收—元素提取—材料制造”。

锂电循环产能快速扩张，拓展磷酸铁锂回收产能，产业链延伸至前驱体。

盈利预测与投资评级：电池回收利用行业高景气度即将到来，公司积极布局产能扩张，金泰阁扩产技改，废旧电池处理量从2021年2万吨/年提升至5万吨/年，碳酸锂产能从2021年2000吨提升至5000吨，产能弹性150%，公司预计扩产项目2022年4月即将投产贡献增长，扩张同时布局废旧电池回收渠道。

我们将公司2021-2023年归母净利润1.56/2.36/3.50亿元上调至1.55/3.49/5.58亿元，2021-2023年EPS为0.41/0.92/1.47元/股，当前对应PE为47x/21x/13x，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车辆销售不及预期、项目进度不及预期、竞争加剧。