安信证券-亨通光电-600487-全球领先的光电线缆企业，海洋业务高速增长（更正）-220322

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■光纤光缆业务中标份额稳中有升：根据前瞻产业研究院预测，中国光纤光缆市场规模2026年预计将增长至5895亿元。

在2018-2021年中国移动普通光缆集中采购项目中，亨通及关联公司中标份额稳中有升。

2021年中国移动普通光缆集采中公司及关联企业中标份额达27.0%。

根据公司公告，公司是目前通信网络产业中唯一具备“产品-服务-运营”全产业链的公司。

公司的400G大容量超低损耗光纤入围“国家工业强基工程”；基于网络重构千兆ODN结局方案应用在运营商与数据中心项目中。

■成功交付220kV大长度、大截面海缆，在手订单超30亿元：根据华经产业研究院数据，2020年我国风电海底电缆行业市场规模为60亿元，预计到2025年将达到254亿元。

公司已成功交付国家电投湛江徐闻项目第二回220kV大长度、大截面海缆，是国内首次完成大长度、大截面三芯220kV海缆项目的生产交付。

由公司承接的越南市场首个海缆EPC总包项目，越南茶荣II号海上风电场工程项目已顺利竣工并投运。

截至2022年3月，公司海缆业务在手订单约30.42亿元。

■公司全球海底光缆交付里程数已累计突破40,000公里，是国内唯一全产业链公司：公司积极推进PEACE跨洋海缆通信系统运营项目建设，促进中国国际海缆的发展。

2021年10月，PEACE地中海段成功登陆欧洲信息枢纽城市—法国马赛，将为欧洲带来更丰富的数字连接服务。

截至2021年上半年，公司全球海底光缆交付里程数已累计突破40,000公里，已成为国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、Repeater、BranchingUnits研发制造及跨洋通信网络解决方案的全产业链公司。

未来公司将继续助力“海洋强国”发展战略目标。

■积极拓展硅光模块、量子通信、智慧城市业务：2021年3月，公司成功发布量产版400GQSFP-DDDR4硅光模块，目前400G硅光模块已给国内的头部互联网公司以及设备商送样，客户端的测试认证正在进行中。

公司入选了中国电信国家重点研发计划“T比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程项目，成为该项目400G光模块唯一提供商。

公司已规划与承建“长三角量子保密通信环网”和“京津冀量子保密通信环网”。

其中宁苏通量子干线、京雄量子干线已经投入运营。

2021年上半年，公司进一步加强在全国的智慧城市业务布局，在广东、陕西等地签约多个项目，在手订单充足。

新业务的拓展将进一步助力公司发展。

■投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为392.0亿元(+21.0%)、455.3亿元(+16.1%)、519.4亿元(+14.1%)；预计归母净利润分别为15.0亿元(+41.4%)、22.3亿元(+48.2%)、29.4亿元(+32.2%)；对应EPS分别为0.64/0.94/1.25元。

我们给予公司2022年18倍PE，对应目标价16.92元。

维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：行业政策变动、海上风电地方补贴不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动的风险。