国海证券-中伟股份-300919-事件点评：股权激励彰显信心，一体化前驱体龙头成长可期-220322

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事件:中伟股份发布2022年股权激励计划：向公司高管及核心技术人员等共计1113人，总共授予605万股限制性股票，股票来源为公司A股普通股，占公司总股本的1%，其中首次授予484万股占比80%，授予价格为63.97元/股；预留121万股。

解售条件为2022实现营收260亿元或净利润18亿元、2022-2023年累计实现营收626亿元或净利润48亿元、2022-2024年累计实现营收1139亿元或净利润98亿元。

分三期解售，2022-2024年分别解售30%/30%/40%。

投资要点：激励范围广泛，业绩目标较高，彰显公司信心。

激励对象为公司高管及核心技术人员等共计1113人，包括外籍员工，主要激励其为公司技术研发、产品迭新及国内外业务拓展贡献不可忽视作用。

此次单个激励对象获授占比不超总授予数的1%，激励范围广。

解售条件彰显公司自身业绩信心，要求2022-2024年营收较2021年分别增长30%/82%/156%。

公司首次授予激励对象484万股限制性股票，限制性股票总摊销费用3.2亿元，2022/2023/2024/2025年分别摊销1.4/1.1/0.5/0.1亿元。

技术优势绑定优质客户共享高成长，一体化布局深入增强核心竞争力。

凭借技术优势，绑定优质客户，实现高速增长。

前驱体制备过程复杂，对经验积累及技术研发具有较高要求。

凭借技术要求公司过去几年绑定全球动力电池龙头厂商之一LG化学，实现高速成长；同时作为独立前驱体龙头，客户向宁德时代、特斯拉延伸。

与镍资源龙头合作、新能源材料回收双轮驱动，一体化布局保障原材料供应稳定成本。

前驱体作为加工环节，原材料在成本中占比高，上游原材料波动对公司利润影响大。

公司向上游产业链延伸在提高原材料供应稳定性的同时可以有效地降低生产成本。

上游镍资源布局方面，公司与镍龙头青山控股的子公司达成战略合作；与RIGOUEZA就年产高冰镍3万吨的红土镍矿冶炼合作协议。

新能源材料回收方面，伴随广西南部基地7万吨金属镍钴项目逐步投产，原材料自供率有望进一步提升。

伴随一体化布局完善，其对成本壁垒的强化，将带动公司核心竞争力增强、盈利水平提高。

盈利预测：公司受益于新能源车渗透率提升带动动力电池需求高速增长，下游需求旺盛；以及产能扩张。

预计2022年-2024年公司营业收入为448.28亿元、537.81亿元、650.62亿元，归母净利润为18.23亿元、30.82亿元、44.09亿元，当前股价，对应PE为43.13、25.43、17.76，予以“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期、原材料价格持续上涨、产能扩张不及预期、相关合作不及预期、行业价格竞争加剧等。