光大证券-碳中和行业（电新+环保）周报：政治局会议，统筹有序做好双碳工作，支持新能源汽车加快发展-210801

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本周电力设备及新能源(中信一级)上涨0.64%，领先大盘6.10个百分点。

整体市场表现方面，上证综指下跌4.31%，沪深300下跌5.46%，创业板指下跌0.86%。

电力设备子板块中，电气设备上涨3.63%，风电上涨9.41%，光伏上涨0.70%。

此外，新能源车(中证)下跌2.11%，领先大盘3.35个百分点。

本周SW公用事业（一级）下跌1.48%，跑赢大盘3.98个百分点。

公用事业子板块中，SW电力下跌0.59%，SW环保工程及服务下跌3.54%（跑赢大盘1.92个百分点），SW燃气下跌1.38%，SW水务下跌4.45%（跑赢大盘1.02个百分点）。

◆投资观点本次政治局会议，在碳达峰、碳中和及新能源领域的表述如下：尽快出台2030年前碳达峰行动方案；坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”；坚决遏制“两高”项目盲目发展；做好电力迎峰度夏保障工作；支持新能源汽车加快发展。

“碳”成为一项生产要素后，碳成本由外部性转为内部性是“碳达峰、碳中和”过程的核心变化，正确的减碳政策应基于的框架是：碳要素、碳成本在我国的政治、经济体制自上游到下游传导中，实现合理的资源配置，有效的推动能源及产业转型，减少不必要的成本负担，不影响经济发展。

不考虑经济与减碳的辩证关系，不统筹规划碳排方案，不考虑资源禀赋、产业结构及布局、完全不计成本的减碳，口号式减碳等均属于运动式减碳，本次会议强调需要纠正。

我们认为，能源供给侧的持续性降本与产业的提质优化是实现“碳达峰、碳中和”的基本盘，这个过程要与产业自身的发展规律相结合，不能盲目推进。

1.我们长期坚定看好新能源如光伏及风电行业发展；但由于风光发电特性原因，储能、电网改造及完善电价机制同样非常重要，这也是保障我国电力供应安全的基础；本次的新型储能意见、共享储能模式及分时电价政策，理顺了国家电网的作用，也推动工商业领域储能的应用。

投资方面：（1）光伏领域：2022年将随着硅料降价、分布式兴起，行业迎来装机量的快速增长，但光伏供给侧逐步成为主要矛盾点，我们下一阶段将重点关注：上游EVA粒子，逆变器；（2）储能及电网领域：逆变器优先受益，但目前市场预期已经较高，下一阶段重点关注电网改造相关的投资机会。

2.政治局会议提到，支持新能源汽车加快发展；我们同样长期坚定看好新能源车领域的发展，并认为新能源车渗透率将快速提升；当前资本市场对于2025年我国新能源车销量预期已经趋于一致，约800万辆渗透率30%左右，而扩产周期、设备制约、能耗约束成为供需紧张的核心点。

投资方面：我们重点关注三个方向：（1）具有很强产业链话语权龙头电池厂商；（2）今明年供需偏紧的环节：隔膜、PVDF、六氟磷酸锂、铜箔；（3）海外新能源车市场持续超预期下国内的海外配套供应商。

3.政治局会议提到，坚决遏制“两高”项目盲目发展；我们对“碳达峰、碳中和”背景下针对于高耗能领域的供给侧改革持乐观态度，其中通过能耗指标限制“两高”项目新增产能将是重要措施，因为碳达峰的政策同步要考虑后续碳中和的路径与难度；我们认为：供给限制对未来中长期潜在需求较好的细分领域将是利好，如与新能源、新科技相关上游：锂、稀土等，还有电解铝、玻璃等；但对未来中长期潜在需求下降的细分领域将是中性：钢铁、水泥等。

推荐：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、盛弘股份、国电南瑞、中环股份、东方电缆、通威股份。

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◆风险提示：新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期；风光政策下达进度不及预期；风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动；国家电网投资、信息化建设低于预期风险；环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。