宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）：原油价格易涨难跌，通胀预期高位盘旋-220321

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1、美国截止3月12日当周初请失业金人数为21.4万低于预期和前值；说明随着美国新冠疫情缓解和抗疫限制取消，越来越多美国民众开始工作且雇主热衷于留住员工，劳动力市场越发接近充分就业（利空）。

2、美国2月生产者物价指数PPI为10%持平于预期但高于前值，核心PPI为8.4%低于预期但高于前值，但这尚未完全反映俄乌战争及欧美对俄经济制裁引发原油等大宗商品暴涨所造成的通货膨胀，预计美国通货膨胀拐点可能延后至四月或五月（利空）。

3、持续性高通胀使美联储主席鲍威尔表示不排除未来单次加息50个基点且可能不止一次，最早5月宣布缩减资产负债表计划，美联储加息与缩表共振预期令贵金属价格承压（利空）。

4、虽然投资者对俄乌战争及欧美经济制裁反映显现疲态，但因俄乌谈判进展缓慢、部分欧盟国家对俄经济制裁仍在持续加码甚至禁运石油，伊朗核协议、委内瑞拉解除制裁、沙特等OPEC国家增产均对美国要价不低而暂难增产，难以下降的通货膨胀预期支撑贵金属价格（利多）。

投资策略：预计贵金属价格保持宽幅震荡，建议单边以短线轻仓逢低做多主力合约的区间操作为主;多边关注逢高做空沪银基差及近月与主力合约价差、“金银比”“金铜比”和“金油比”的套利机会。

风险提示：俄乌冲突及欧美对俄经济制裁，伊朗核协议谈判、解除委内瑞拉制裁、沙特等OPEC国家对美要价等。