天风证券-农林牧渔行业2021年第31周周报：如何看待极端天气影响&近期农业白马回调？-210801

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1、短期汛情主要影响种植，养殖直接影响有限，需关注后续动物疫病防控及其他主产区极端天气发酵。

近期受强降水天气影响，河南部分地区汛情严重；本周“烟花”台风持续影响华东、华北地区，对部分地区农业生产带来一定影响。

从目前汛情影响来看：（1）种植业方面，河南作为种植大省（玉米产量占全国约9%、水稻产量占全国约2.4%，2019年）受灾面积超100万公顷、成灾面积超50万吨公顷、绝收面积超17万公顷；我们预计此次受灾对当地玉米产量影响较大（预计减产208万吨），对水稻影响较小（预计减产5.7万吨）；灾情对河南玉米收获面积、单产均产生一定影响，估计产量将收缩，对价格形成支撑。

（2）养殖业方面，生猪养殖短期直接影响有限、需关注后续猪病防疫；禽养殖饲料、水产养殖饲料影响较小。

河南是生猪养殖大省，出栏量4311万头（占比约8.2%，2020年）；河南此次受灾主要为郑州、新乡（占河南7.5%），产能最大的驻马店、周口、南阳影响不大，预估本次暴雨整体直接影响有限，后期仍需关注暴雨后猪疫情防控。

除生猪养殖外，禽养殖、水产养殖影响更为有限。

相应的，猪料（占比全国分别6.3%，2019年）存在一定影响，本次受灾主要是家庭农场及散户，经销类猪料有一定影响，但有限；禽料、水产料（占比全国分别3.3%、1.4%，2019年）影响很有限。

后续需重点观测华南、华东极端天气的生成及影响。

2、本周受资金面情绪影响，农业白马回调，现估值优势，重点推荐。

1）海大集团：优质大白马，α与β双升。

本周海大受资金面影响，周跌幅11.3%，现估值优势，给予“买入”评级。

我们认为随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖今年景气度向上，水产饲料增速有望提升；畜禽饲料在成本优势下大客户和渠道客户双向增长，市占率有望加速提升。

公司产品力强，我们认为极端天气、新冠疫情、饲用原材料价格高位等将进一步拉大公司与中小料企的差距；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，重点推荐。

2）圣农发展：跨越周期，食品端2B+2C双向突破的白羽肉鸡龙头：养殖降本增效显著，有望跨越周期；食品发力，2B端优势显著且稳健增长，发力C端，预计随着多维单品推出及爆品打造，公司有望逐步从“消费者背后的企业”走向“消费者身边的企业”。

3）生物股份：动保市场化机遇到来，公司进入研发和产品驱动新阶段。

动保市场化改革提速，叠加规模猪企出栏规模加速，动物疫苗市场规模有望快速扩张；公司研发和产品创新加速，多个在研产品打开未来成长空间。

4）新洋丰：被忽视的农资龙头。

复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；预计公司未来三年有望保持高增长。

3、种植产业链：全球食品价格已上涨至近10年来最高水平。

我们认为，在全球疫情持续蔓延的态势下，全球农业生产或持续受到影响，全球以及国内粮食价格有望持续高位，种植产业链高景气度有望持续。

1）种业：种业专利保护将优化种业竞争格局，此外，转基因商业化趋势逐渐明朗，我们认为转基因技术储备丰富、转基因性状研发领先、品种竞争力强劲的公司有能力把握种业技术变革机会，能够依靠优质品种获得更多市场份额。

重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】等。

2）白糖：海外糖价已经创4年新高，预计仍将上行；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。

重点推荐【中粮糖业】。

4、生猪养殖产业链：重点关注水灾后疫病防控。

根据猪易网数据，本周截止8月1日全国生猪均价15.57元/kg（7月25日全国生猪均价15.49元/公斤），环比略有上涨。

我们预计，去年冬季生猪疫情复发带来的供给缺口未来将继续在三季度体现；此外未来持续观测水灾等灾后猪病防疫情况。

1）生猪养殖板块：重点推荐：【牧原股份】（优秀龙头，成本领先）、【温氏股份】（夯实内功，有望进入快速通道）、中粮家佳康、正邦科技、天邦股份、新希望。

2）动保板块：存栏加速回升，行业长期扩容，集中度有望持续提升，关注个股阿尔法机会。

持续推荐【生物股份】、【科前生物】、【普莱柯】。

3）屠宰及肉制品：推荐【龙大肉食】（B端快速增长、C端扩张）5、宠物产业链：宠物食品长坡厚雪，看好国货趁势崛起。

2020年中国宠物食品市场规模约426.7亿元，同比增长22.9%，持续保持高速增长。

我们认为，随着宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元。

持续推荐【中宠股份】（国内市场实现从0到1，长期成长值得期待）、【佩蒂股份】（海外业务持续高增，全面发力国内市场）。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。