开源证券-新洁能-605111-公司信息更新报告：2021年业绩亮眼，实现高速与高质发展-220322

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公司2021年业绩增速亮眼，维持“买入”评级公司2021年实现营收14.98亿元，同比增长56.89%；实现归母净利润4.10亿元，同比增长194.55%。

受益行业高景气，公司2021年毛利率达39.12%，同比提升13.75个pct。

公司借助与华虹宏力的战略合作关系，代工产能快速增长，并积极开发境内外新的晶圆代工厂，为公司持续发展提供支持。

公司亦积极自建封测产能，封装子公司电基集成已可满足公司近四成的自主封测需求。

公司产品需求饱满，产能持续扩张可期。

我们新增2024年盈利预测，由于考虑到股权激励费用，我们下调2022-2023年预测，预计公司2022-2024年归母净利润为4.81/6.85/8.92亿元（2022-2023年原值为5.22/7.04亿元），对应EPS为3.37/4.80/6.25元，当前股价对应PE为57.1/40.1/30.8倍，对公司维持“买入”评级。

研发硕果累累，各产品平台搭建进一步完善、料号进一步扩充IGBT方面，公司12寸1200V高频低饱和压降IGBT产品已稳定量产，650V高密度沟槽栅IGBT产品已初步开发完成。

MOSFET方面，公司第四代超结平台不断完善，已形成500-700V完整的产品系列，第五代超结产品已有样品产出；中压P型SGTMOS平台实现量产、低压二代SGTMOS平台型号进一步扩充，低压快恢复SGTMOS完成晶圆流片。

三代半方面，公司1200VSiCMOSFET与650VE-ModeGaNHEMT首次流片验证完成，部分性能达国内先进水平。

产品结构和客户结构提升明显，实现高质量发展公司紧抓下游高景气机遇，将更多高端产品导入新兴应用领域，并开发诸多行业龙头客户。

产品结构方面：成熟工艺平台产品沟槽型MOS占比已由2021年的55.79%降至45.31%，而更先进的屏蔽栅MOS占比由31.69%提升至38.96%。

IGBT产品迅速放量，全年实现8051万元销售额，同比增长529.44%。

市场和客户结构方面，公司积极发展汽车电子、光伏逆变和储能、5G基站电源、工业自动化、高端电动工具等中高端行业，IGBT和MOSFET产品在新能源汽车、光伏储能等领域的国内头部企业形成批量销售，有望为公司2022年快速成长提供重要支撑。

风险提示：代工产能开发不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。