天风证券-移远通信-603236-行权目标彰显发展信心，绑定员工利益增长动力强劲！-220322

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事件：公司发布2022股票期权激励计划（草案），拟向公司高级管理人员、核心技术/业务人员共计148人授予289.6万份股票期权，约占公司股本总额1.45亿股的1.99%。

业绩考核目标为在2022/2023/2024/2025年，公司营业收入分别不低于149亿元（+32.9%），193亿元（+29.5%），241亿元（+24.9%），302亿元（+25.3%）。

我们点评如下：1、考核目标明确，业绩高增可期！本次股权激励计划明确业绩考核目标为2022-2025年营业收入分别不低于149亿元（+32.9%）/193亿元（+29.5%）/241亿元（+24.9%）/302（+25.3%）亿元，2022-2025年营业收入复合增长率为26.6%。

业绩考核目标较高，营业收入持续快速增长，彰显出公司对于未来发展的强大信心，以及对于行业持续高景气的预期，公司业绩持续高增可期。

2、充分调动员工积极性，绑定共同利益促发展。

本次股票期权激励计划面向财务总监和147名核心技术/业务人员共计148人，公司此举将有助于吸引和留住优秀人才，充分调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性，绑定公司与员工共同利益，为公司长期发展增添动力。

3、行业规模持续增长市场高景气，公司份额有望持续提升未来可期连接量快速增长，物联网黄金时代来临。

根据IoTAnalytics统计2019年物联网连接数已持平非物联网连接量，预计未来物联网连接量以21%的复合增长率快速上量。

根据智研咨询数据，目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币，同比增速持续维持在20%以上，而IDC预测全球物联网市场规模也预计将在2025年达到1.1万亿美元。

物联网提供物体间的流量，创造新的流量价值，我们预计未来应用领域持续拓展，市场规模快速增长。

展望未来，公司份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现：1）过去几年公司收入增速显著高于行业增长水平；2）公司产品系列丰富，4G&5G等产品竞争力强；3）公司偏狼性文化，重研发、强销售，在已有的规模优势基础上，在采购成本/稳定供应链具备一定优势，同时自建产线持续投产，未来公司在定制化、快速交付、成本控制上的优势将有望进一步显现。

盈利预测与投资建议：受益物联网模组量价齐升，移远通信作为行业龙头竞争优势明显，将充分享受行业红利，同时公司积极开拓行业客户，份额持续提升，驱动公司持续高增长。

受益于行业高景气与公司份额持续提升，调整公司21-23年归母净利润为3.51亿、6.11亿和9.15亿元（原值为3.5亿/5.9亿/9.0亿元），对应22年PE为45x，重申“增持”评级。

风险提示：智能网联/新能源车销量不及预期；行业竞争激烈，价格下降风险；上游芯片、原材料涨价影响盈利能力；订单执行进度低于预期等。